RUB: ЦБ РФ, вероятно, подаст сигнал о снижении ставок до конца года - Commerzbank

Центральный банк России (ЦБ Рф) сегодня объявит о своем решении по ставке: аналитики единогласно ожидают, что ключевая ставка останется на уровне 21,0%, что уже было предварительно сигнализировано политиками. Интересно будет наблюдать, насколько губернатор Эльвира Набиуллина готова уже сейчас проявить голубиный настрой и подтвердить снижение ставок на более поздний срок в этом году (что, согласно опросам ЦБ, широко ожидают участники рынка), отмечает валютный аналитик Commerzbank Фолькмар Баур.

Инфляция замедляется, внимание на тон Набиуллиной

«Риски, способствующие инфляции, наконец, ослабевают: более сильный курс рубля способствует дезинфляционному направлению; ЦБ ожидал инфляцию в размере около 8% на март 2025 года, но фактический результат оказался более голубиным — 7,1% (для сравнения, в конце прошлого года инфляция составляла 14,1%); последние недельные данные показывают, что индекс потребительских цен (ИПЦ) увеличился на 0,09% по сравнению с предыдущей неделей за период с 15 по 21 апреля, что не является действительно тревожным темпом.»

«С точки зрения реальной экономики, последние данные по ВВП, индексам PMI, розничным продажам и банковскому кредитованию корпоративных клиентов показывают заметное замедление. Обновленные среднесрочные прогнозы ЦБ, скорее всего, будут включать понижательные пересмотры прогнозов по росту экономики, инфляции и средней ключевой ставке, хотя мы не уверены, что ЦБ будет готов делать понижательные пересмотры прогнозов по инфляции и ставкам. Это будет зависеть от того, решил ли уже банк показать более голубиную позицию. Членам правления может быть важно, что пауза в ставках в прошлом году (когда процентная ставка составляла 16,0%) оказалась преждевременной и вызвала инфляционный подъем, заставивший возобновить повышение ставок.»

«В целом, мы считаем, что ключевая ставка ЦБ, вероятно, останется неизменной на уровне 21,0% как минимум еще на один квартал. В дальнейшем, вероятно, начнется снижение ставок. Этот сдвиг в денежно-кредитной политике не окажет заметного влияния на искусственные обменные курсы USD/RUB или EUR/RUB. В данный момент рубль силен из-за некоторого оптимизма, что война может подходить к концу и что некоторые санкции могут быть сняты в рамках мирного соглашения. Однако, на наш взгляд, это хрупкая ситуация, и мы прогнозируем, что USD/RUB и EUR/RUB будут постепенно расти в течение года.»