Недельный прогноз по доллару США: Свет в конце туннеля?

• Индекс доллара США восстановил уверенность и отскочил от минимумов.
• Опасения по поводу экономики США должны продолжать оказывать давление на доллар США.
• Деэскалация торговых напряжений между США и Китаем поддержала изменение курса.

Доллар США наконец-то получил передышку после резкого и продолжительного падения.

После снижения примерно на 9% с начала марта, индекс доллара США (DXY) смог прервать четырехнедельную полосу убытков, отскочив от минимумов чуть ниже ключевого уровня 98,00 (21 апреля).

Отскок доллара был вызван ослаблением опасений по поводу тарифного спора между США и Китаем, а также решением президента Трампа отказаться от идеи убрать председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла — шаг, который негативно сказался на настроениях инвесторов.

Тем не менее, восстановление доллара США контрастировало с продолжающейся слабостью доходности казначейских облигаций США, которая вернулась к многодневным минимумам по всей кривой.

Тарифы наносят ответный удар?

На этой неделе не было новых объявлений о введении новых тарифов со стороны Белого дома. Однако все внимание переключилось на прямо противоположное: реальную перспективу того, что президент Трамп может снизить свои шокирующие тарифы в 145% на импорт китайских товаров в США. Окончательное время принятия решения, а также размер снижения, как и следовало ожидать, пока неизвестны.

Президент Трамп заявил, что готов снизить тарифы на китайские товары — и утверждает, что стремление Пекина к «справедливой сделке» является причиной. Он сказал репортерам в среду, что торговые переговоры «активны» и движутся в правильном направлении.

Проблема? Китай говорит, что это не соответствует действительности.

Итак, глядя на более широкую картину: резкое изменение тарифной политики Трампа соответствует определенному шаблону. Столкнувшись с крахом рынков, негативной реакцией со стороны бизнесменов и даже недовольством со стороны влиятельных сторонников MAGA, Трамп медленно отступает от своих самых радикальных экономических шагов. На самом деле, он отказался от своей угрозы универсальных тарифов после падения рынков, он отступил от попыток убрать председателя ФРС Джерома Пауэлла после признаков паники среди инвесторов и заявил о «значительных уступках» от Канады и Мексики — только для того, чтобы выяснить, что они в основном были косметическими.

Возвращаясь к тарифам, стоит напомнить, что они могут быть двусторонним мечом: первоначальные ценовые шоки могут быть кратковременными, но постоянные торговые барьеры рискуют спровоцировать вторую волну инфляции, подавить потребительские расходы, сократить рост и даже вновь ввести дефляционные угрозы. Если давление возрастет, ФРС может быть вынуждена изменить свою текущую осторожную позицию.

ФРС остается осторожной, Пауэлл указывает на растущие риски стагфляции

ФРС оставила свою базовую процентную ставку без изменений на уровне 4,25%–4,50% на заседании 19 марта, выбрав осторожный подход на фоне нарастающей волатильности на рынках. Чиновники снизили свой прогноз роста ВВП на 2025 год с 2,1% до 1,7% и немного повысили свой прогноз инфляции до 2,7%, подчеркивая опасения, что экономика может наклониться к стагфляционному сценарию.

Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции после заседания выразил сдержанный тон, заявив, что «нет немедленной необходимости» в дальнейшем снижении ставок. Однако он предупредил, что вновь введенные тарифы были «больше, чем ожидалось», и признал, что одновременные скачки инфляции и безработицы могут угрожать двойному мандату ФРС по обеспечению ценовой стабильности и максимальной занятости.

Недавно выступая в Экономическом клубе Чикаго, Пауэлл подчеркнул ранние признаки замедления, включая слабые потребительские расходы, ослабление делового настроения и рост импорта до введения тарифов, что может оказать давление на экономический рост. Он повторил, что монетарная политика останется стабильной, пока чиновники будут следить за тем, как недавние экономические шоки отражаются на экономике.

Чиновники Федеральной резервной системы на этой неделе сигнализировали о осторожном подходе к монетарной политике, оценивая потенциальные экономические последствия новых тарифов, объявленных администрацией Трампа:

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что если последствия останутся ограниченными 11% экономики, связанной с импортом, то более широкие последствия могут быть умеренными. Кроме того, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари поддержал неопределенность, отметив, что слишком рано судить о том, как тарифы могут повлиять на краткосрочные процентные ставки — точка зрения, как сообщается, разделяемая среди членов Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC).

Член совета управляющих ФРС Адриана Куглер предупредила, что тарифы были "значительно выше ожидаемых" и, вероятно, приведут к росту цен, что подчеркивает необходимость удерживать стоимость заимствований на стабильном уровне до тех пор, пока риски инфляции не уменьшатся. Она также отметила более широкое влияние политики администрации на инфляцию и занятость, в то время как президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак заявила, что недавние движения на рынке не требуют вмешательства центрального банка, но оставила открытой возможность корректировки политики к июню, если поступающие данные это оправдают.

Тем временем член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер утверждал, что, вероятно, потребуется до второй половины года, чтобы полностью понять экономические последствия тарифов, что предполагает отсутствие немедленной необходимости изменять текущую монетарную политику ФРС.

Опасения по поводу инфляции растут на фоне ослабления доллара

Увеличение опасений по поводу потенциального замедления экономики США сильно давит на доллар США, при этом страхи стагфляции, токсичной смеси вялого роста и устойчивой инфляции, набирают силу. Последние трудности доллара США происходят на фоне давления от тарифов, ослабления внутреннего импульса и падения доверия инвесторов.

Инфляция продолжает превышать целевой уровень ФРС в 2%, что отражается в последних данных по CPI и PCE. Удивительно устойчивый рынок труда усложнил путь ФРС, опровергнув ожидания более резкого экономического замедления.

Тем временем ожидания потребительской инфляции смещаются вверх. Согласно последнему опросу потребительских ожиданий от ФРС Нью-Йорка, американцы теперь ожидают, что цены вырастут на 3,6% в течение следующего года, по сравнению с 3,1% в феврале, что является самым высоким показателем с октября 2023 года. Однако долгосрочные ожидания инфляции остались стабильными или немного снизились, что говорит о том, что потребители все еще верят в способность ФРС в конечном итоге сдержать ценовое давление.

На данный момент сочетание высоких опасений по поводу инфляции, продолжающейся неопределенности вокруг тарифов и ухудшающихся фундаментальных показателей, вероятно, будет держать доллар США под давлением, при этом ожидается, что волатильность останется доминирующей темой на рынке в ближайшие недели.

Что дальше для доллара?

Рынок труда США будет доминировать в экономической повестке на следующей неделе, когда отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе за апрель станет ключевым событием. Дополнительные сигналы с рынка труда поступят из отчета ADP по частным занятостям, еженедельных первичных заявок на пособие по безработице и опроса JOLTS по открытым вакансиям.

Помимо данных по занятости, ожидаются предварительные оценки ВВП за первый квартал и свежие данные по индексам ISM в производственном и сервисном секторах, которые также должны удерживать внимание инвесторов на силе экономики США.

Технический ландшафт DXY

Медвежий прогноз для индекса доллара США (DXY) остается твердо в силе, индекс продолжает торговаться ниже как своей 200-дневной, так и 200-недельной простой скользящей средней (SMA), которые в настоящее время находятся на уровне 104,53 и 102,67 соответственно.

Ключевые уровни поддержки находятся на уровне 97,92, минимуме 2025 года, установленном 21 апреля, и 97,68, разворотной точке 30 марта 2022 года. С точки зрения роста, потенциальный отскок может протестировать психологический уровень 100,00, прежде чем достигнет промежуточной 55-дневной SMA на уровне 103,97 и максимума 26 марта на уровне 104,68.

Индикаторы импульса подтверждают медвежий уклон. Индекс относительной силы (RSI) снизился до около 36, в то время как средний направленный индекс (ADX) вырос выше 54, сигнализируя о укреплении нисходящего тренда.

Дневной график DXY