Годовой прогноз по GBPUSD: Политика и протекционизм ударят по фунту стерлингов в 2025 году?

• Пара GBPUSD потерпела неудачу в восстановлении с 40-летнего минимума, так как в последнем квартале 2024 года вернулись продавцы.
• Дивергенция ожиданий политики ФРС и Банка Англии и протекционизм Трампа могут стимулировать Доллар США в 2025 году.
• Экономические проблемы Великобритании будут продолжать оказывать давление на фунт стерлингов в 2025 году.
• С технической точки зрения, GBPUSD продолжит "продаваться на отскоке" в 2025 году.

В отличие от нескольких неизвестных, вырисовывающихся в начале 2024 года, фунт стерлингов (GBP) готовится к глобальным последствиям протекционистской политики избранного президента США Дональда Трампа, а также к тому, как будет развиваться монетарная политика по обе стороны Атлантики в 2025 году. Между тем, Доллар США (USD) имеет преимущество благодаря макроэкономической дивергенции между США и Великобританией и своему статусу безопасного убежища, поскольку рынки сохраняют бдительность в связи с беспрецедентной геополитической напряженностью, которая стала ключевым риском на финансовых рынках с 2022 года.

Если рассматривать движение GBPUSD в 2024 году, то фунт стерлингов не смог удержать разворот против доллара США с 40-летнего минимума 1,0339, установленного в сентябре 2022 года. Доллар США продемонстрировал энергичное возвращение в последнем квартале, вызвав резкую коррекцию пары с 30-месячных максимумов 1,3434, и по итогам года она снизилась примерно на 1%.

Недельный график GBPUSD за 2024 год. Источник: FXStreet

Дивергенция в монетарной политике между Федеральной резервной системой США (ФРС) и Банком Англии (Банк Англии) способствовала восстановлению GBPUSD на протяжении большей части года, но затем уступила тарифным угрозам Трампа, "ястребиному" настрою ФРС и низким экономическим показателям Великобритании в квартале, завершившемся в декабре.

Ключевые факторы, определяющие двусторонние движения Фунта стерлингов в 2024 году

Следующие факторы определяли ценовую динамику GBPUSD в прошлом году, делая ее интересной для инвесторов.

Тренды на дезинфляцию в Великобритании и США

В 2023 году инфляция в Великобритании оказалась более устойчивой, чем в других крупных экономиках, включая США. Однако в 2024 году сценарий изменился на противоположный, так как прогресс США в области дезинфляции застопорился перед новым годом.

Уровень инфляции индекса потребительских цен (CPI) в США замедлялся на протяжении большей части этого года, снизившись до 2,4% в годовом исчислении (г/г) в сентябре, а затем возобновив восходящий тренд в последние месяцы. В прошлом месяце индекс CPI вырос на 2,7% по отношению к ноябрю 2023 года, по сравнению с 2,6% в октябре.

Между тем, базовый индекс цен на товары личного потребления (PCE) вырос на 2,8% в годовом исчислении, что соответствует темпам начала этого года в январе. Это предпочтительный показатель инфляции для ФРС, поскольку базовые эффекты не искажают его и дают четкое представление о базовой тенденции поведения потребителей, исключая волатильность.

Уровень инфляции CPI в Великобритании замедлился до 2,6% г/г в ноябре с 4,0% в январе, находясь вблизи целевого уровня Банка Англии в 2,0%, достигнутого в мае и июне. Уровень инфляции в сфере услуг Великобритании снизился до 5%, опустившись ниже этого ключевого уровня в сентябре впервые с мая 2022 года. Банк Англии использует инфляцию в секторе услуг в качестве ключевого показателя для оценки уровня инфляции в экономике.

В своем декабрьском программном заявлении Банк Англии отметил, что рост общей инфляции в Великобритании в ноябре до 2,6% был несколько выше, чем ожидалось ранее, добавив, что инфляция в сфере услуг остается "повышенной".

Goldman Sachs Research считает, что в следующем году инфляционное давление на внутреннем рынке снизится. Американский инвестиционно-банковский гигант отметил, что "продолжающееся ослабление дефицитности рынка труда - наряду с уменьшением догоняющих эффектов, когда инфляция вернулась к целевому уровню, - вероятно, приведет к заметному замедлению роста заработной платы в следующем году".

Развороты в политике ФРС и Банка Англии

Наблюдая за неровным ходом дезинфляционного тренда и учитывая перспективы экономического роста, ФРС и Банк Англии во второй половине года, наконец, приняли "голубиные" решения.

В августе Банк Англии впервые с начала пандемии COVID-19 снизил процентные ставки, уменьшив стоимость заимствований на 25 базисных пунктов (б.п.) до 5,0% с 16-летнего максимума в 5,25%. Глава ЦБ Бейли пояснил, что центральный банк будет осторожно подходить к снижению ставок в дальнейшем. Банк Англии взял паузу в сентябре и провел еще одно снижение ставки на 25 б.п. до 4,75% в ноябре, что отражает продолжающийся прогресс в области дезинфляции. Тем не менее, политики Банка Англии завершили год решением оставить ставки без изменений на уровне 4,75% на декабрьском заседании, после того как инфляция в Великобритании поднялась до восьмимесячного максимума.

По другую сторону Атлантики ФРС опередила британский центробанк и в сентябре снизила ставку по федеральным фондам на 50 б.п. до диапазона 4,75-5,00%, что стало первым снижением за последние четыре года. После сентябрьского снижения ставки последовало по 25 б.п. на каждом из двух оставшихся заседаний ФРС в 2024 году, в результате чего к концу года ставка составит 4,25-4,50. Усиление голубиного настроя в заявлении центрального банка США в декабре заставило рынки прогнозировать меньшее количество снижений ставок в следующем году.

Национальные выборы в Великобритании и США

Восстановление GBPUSD получило столь необходимый импульс благодаря исторической победе Лейбористской партии на парламентских выборах в Великобритании в июле. Лейбористская партия получила решающее большинство в 650-местном парламенте, победив Консервативную партию во главе с Риши Сунаком. Фунт стерлингов выиграл на ожиданиях, что новое правительство обеспечит период экономической стабильности после нередко бурных 14 лет правления Консервативной партии.

Однако восходящий импульс утратил силу, когда пара достигла пика в районе 1,3400 в сентябре. Коррекция последовала после того, как внимание рынка переключилось на президентские выборы в США 5 ноября. Доллар США вернулся в игру, ожидая победы республиканского кандидата Дональда Трампа. Фискальная и торговая политика Трампа рассматривается как инфляционная, требующая повышения процентных ставок и укрепления доллара США.

Дональд Трамп победил на выборах 2024 года и совершил удивительное возвращение, набрав более 270 голосов выборщиков, необходимых для победы на президентских выборах. На волне оптимизма, вызванного "торговлей на теме Трампа", доллар США опустился до самого низкого за последние шесть месяцев уровня GBPUSD - 1,2488, после чего восстановился до отметки 1,2700.

Ключевые факторы GBPUSD на 2025 год: Трамп - "черный лебедь"

Экономические прогнозы по США и Великобритании

Контрастные экономические прогнозы по обе стороны Атлантики, вероятно, станут причиной расхождения в политике ФРС и Банка Англии в следующем году. Экономика США продолжает демонстрировать устойчивость, реальный валовой внутренний продукт (ВВП) в третьем квартале 2024 года увеличился на 2,8 % в годовом исчислении, немного замедлившись по сравнению с ростом на 3,0 % во втором квартале.

Экономика преодолела последствия повышения процентных ставок и давних опасений по поводу увеличения бюджетного дефицита, который в 2024 финансовом году превысит 1,8 млрд долларов, чему способствовали высокие потребительские расходы. Другим важным фактором роста стали расходы федерального правительства, которые выросли на 9,7% благодаря увеличению расходов на оборону на 14,9%, сообщает CNBC News.

По оценкам модели ФРБ Атланты GDPNow, реальный рост ВВП (сезонно скорректированный годовой темп) в четвертом квартале 2024 года составит 3,1%. Кроме того, ФРС немного повысила свой медианный прогноз г/г реального ВВП на IV квартал 2025 года до 2,1% в декабре с 2,0%, прогнозируемых в сентябре.

С другой стороны, британская экономика не показала роста в третьем квартале, не дотянув до ожидаемого экономистами роста на 0,1%, а во втором квартале текущего года рост составил 0,4%.

Сурен Тиру, директор по экономике Института дипломированных бухгалтеров Англии и Уэльса, прокомментировал: "Эти данные свидетельствуют о том, что экономика вышла из-под контроля еще до принятия бюджета, поскольку ослабление делового и потребительского доверия способствовало снижению объемов производства в третьем квартале, особенно в сентябре".

Тем временем сотрудники Банка Англии понизили свой экономический прогноз на четвертый квартал 2024 года и теперь прогнозируют отсутствие роста по сравнению с 0,3%, которые прогнозировались в ноябрьском отчете.

Последние прогнозы Управления по бюджетной ответственности (OBR) показали рост ВВП на 2,0% в следующем году, по сравнению с предыдущими ожиданиями OBR по росту на 1,9%. Прогнозы OBR были опубликованы после того, как в начале четвертого квартала канцлер Великобритании Рейчел Ривз в своем первом за 15 лет Осеннем проекте бюджета Великобритании, подготовленном лейбористским правительством, обнародовала ряд ожидаемых повышений налогов на сумму 40 млрд фунтов стерлингов.

Экономисты Goldman Sachs и KPMG прогнозируют, что ВВП Великобритании вырастет на 1,2% в 2025 году, что медленнее, чем прогноз Банка Англии в 1,5%. Между тем старший экономист S&P Global Марион Амиот считает, что в следующем году экономика Великобритании вырастет на 1,5%. Геополитические риски и возможность возникновения торговых ограничений могут перевесить положительный эффект от менее жесткой денежно-кредитной политики, а также от повышения уровня потребления и инвестиций в бизнес.

Траектория процентных ставок ФРС и Банка Англии

Идеальное сочетание высоких темпов роста и потенциального усиления инфляционного давления подтверждает "ястребиный" настрой ФРС. Рынки прогнозируют, что растущий дефицит на рынке труда, скорее всего, будет компенсирован ростом цен из-за тарифов на товары и массовой депортации иммигрантов, которую Трамп пообещал в следующем году.

В своем декабрьском отчете об экономических прогнозах (SEP), так называемом "точечном прогнозе", ФРС прогнозирует рост инфляции с 2,2% в своих предыдущих прогнозах до 2,5% в первый год правления новой администрации Трампа.

На этом фоне чиновники ФРС запланировали смягчение политики на полпроцента в следующем году, а не на целый процентный пункт, как ожидалось в сентябре.

Источник: Федеральная резервная система США

Выступая на пресс-конференции после декабрьского заседания, председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что прогресс в борьбе с инфляцией идет медленнее, чем хотелось бы. "Это разочаровывает", - сказал он, добавив, что "дальше наступает новый этап; мы будем осторожны в отношении дальнейших сокращений. Уместно действовать осторожно".

Вероятность того, что ФРС приостановит цикл смягчения в январе, составляет 91%, в то время как вероятность того, что ФРС приостановит смягчение в марте, находится на уровне подбрасывания монеты, согласно инструменту FedWatch от CME Group.

Вероятность повышения процентных ставок ФРС на январском заседании. Источник: CMEGroup

С другой стороны, Банк Англии в декабре остался на прежнем уровне, но "разделение голосов и голубиный настрой протокола позволяют предположить, что февральское (2025) снижение процентной ставки остается в игре, если еще не стало делом решенным", - сказал Тиру.

При голубином настрое состав участников голосования оказался более разделенным, чем ожидалось: три члена Комитета по монетарной политике проголосовали за снижение ставок, а шесть высказались за сохранение ставки. Рынки ожидали, что за снижение ставки проголосует только один член.

Нестабильная экономическая ситуация в Великобритании, по-видимому, стала основной причиной неожиданного "голубиного" раскола голосов.

Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли заявил: "Мы считаем, что постепенный подход к будущему снижению процентных ставок является правильным. Но в условиях повышенной неопределенности в экономике мы не можем точно сказать, когда и на сколько мы снизим ставки в следующем году".

"Инвесторы восприняли разделение голосов и комментарии Бейли как неожиданно голубиные, что повысило ожидания снижения ставок в 2025 году. Ценообразование на рынке денег предполагало два снижения ставок на четверть пункта и высокие шансы на третье", - сообщает Bloomberg.

Протекционизм Трампа

Во время своей предвыборной кампании избранный президент США Дональд Трамп объявил о планах ввести 20-процентные тарифы на весь импорт в США. 26 ноября он пообещал ввести 25-процентные тарифы на все товары из Мексики и Канады с первого дня пребывания в должности и дополнительные 10-процентные тарифы на товары из Китая.

Будущий торговый представитель США Джеймисон Грир объявил Великобританию возможным партнером по будущей сделке о свободной торговле в обмен на потенциальные изменения в стандартах на продукты питания и расширение доступа на рынок для американских компаний в сфере здравоохранения.

Грир заявил: "Я рекомендую Соединенным Штатам добиваться доступа на некитайские рынки в рамках поэтапных, секторальных и двусторонних соглашений с другими странами". "Сосредоточение внимания на таких торговых партнерах, как Великобритания, Кения, Филиппины и Индия, было бы хорошим началом", - добавил он.

После победы Дональда Трампа на выборах в США Рэйчел Ривз, канцлер Великобритании, заявила, что планирует заключить соглашение о свободной торговле с США, чтобы выполнить свое обещание по ускорению экономического роста.

В интервью ITV Ривз сказала, что "торговые потоки между Великобританией и США ежегодно составляют более 300 млрд фунтов стерлингов, и мы хотим, чтобы они увеличились".

При этом ожидается, что влияние тарифов Трампа на Великобританию будет минимальным. Однако растущая напряженность в связи с глобальной тарифной войной и ее последствиями для роста еврозоны могут ослабить доверие, что окажет негативное влияние на британскую экономику.

Техническая перспектива GBPUSD на 2025: Преобладает нисходящий тренд

GBPUSD: Одномесячный график. Источник: FXStreet

Постепенное восстановление GBPUSD завершилось на 2,5-летних максимумах 1.3434, а последующий нисходящий тренд сформировал модель "восходящий клин" на месячном таймфрейме.

Подтверждение восходящего клина или медвежьего "клина" обычно указывает на разворот предыдущего тренда актива.

Прорыв ниже почти 18-месячной модели произошел после того, как пара убедительно пробила нижнюю границу медвежьего "клина" на уровне 1,2682.

21-месячная Простая скользящая средняя (SMA) совпадает с этой поддержкой, что делает ее сильной.

В дополнение к медвежьим прогнозам, индикатор Индекс относительной силы (RSI) в ноябре пробился ниже уровня 50, впервые с марта войдя на отрицательную территорию.

Покупатели фунта стерлингов могут найти немедленную поддержку на минимуме октября 2023 года 1,2037, если тенденция к снижению будет набирать обороты в следующем году.

Следующая критическая поддержка находится на минимуме марта 2023 года 1,1802. Пробитие этого уровня может положить начало новому нисходящему тренду к психологическому уровню 1.1000.

Статическая поддержка 1.1500 может прийти на помощь GBPUSD перед этим уровнем.

С другой стороны, сильное сопротивление в районе 1.2900, где 50-месячная SMA и 100-месячная SMA находятся в непосредственной близости, может поставить под угрозу попытки восстановления.

Вероятно, выше этого уровня появятся новые возможности для покупок, что обеспечит дополнительный ход для разворота к верхней границе паттерна на 1.3490.

Однако медвежий импульс может быть сведен на нет только при устойчивом продвижении выше сопротивления клина.

Следующими бычьими целями являются максимум января 2022 года 1,3749 и максимум июня 2021 года 1,4249.

В заключение следует отметить, что путь наименьшего сопротивления для пары GBPUSD выглядит нисходящим на фоне медвежьих технических индикаторов и отсутствия сильных уровней поддержки.

В заключение

Последствия торговой политики президента США Дональда Трампа и растущие опасения по поводу замедления темпов роста экономики Великобритании будут продолжать оказывать негативное влияние на GBPUSD в следующем году.

Политика центральных банков США и Великобритании также будет играть ключевую роль в направлении цены пары, поскольку рынки по-прежнему настороженно относятся к беспрецедентным геополитическим рискам в 2025 году.