Уверенность Пауэлла в дезинфляции толкнула рынки на максимумы

Когда-то председатель ФРС Гринспен говорил, что, если его речь была ясна, скорей всего его неправильно поняли. Кажется, что за последние полтора десятка лет ФРС становилась всё более прозрачной в своих рассуждениях и ожиданиях. Поэтому есть только небольшой шанс, что вчерашнее выступление председателя ФРС Пауэлла было неправильно интерпретировано рынками.

Выступая на конференции ЕЦБ во вторник глава ФРС отметил, что США вернулись на «дезинфляционный путь». Конечно, далее последовали оговорки, что необходимо больше данных для решения о снижении ставки. Однако это весьма однозначный намёк на скорое снижение ставки, если только данные не преподнесут неприятных сюрпризов.

Это весьма смелое предположение. Темпы роста стержневого индекса цен дрейфуют вниз (3.4%), что почти вдвое ниже пиковых 6.6% в сентябре 2022. Предпочитаемая ФРС мера инфляции – дефлятор стержневого PCE – замедляет рост, опустившись до 2.6%, минимум с апреля 2021. В то же время, общий уровень инфляции находится в диапазоне 3.0–3.7% последние 12 месяцев. Но мы также обращаем внимание, что текущие уровни по-прежнему весомо выше целевых 2%. Кроме того, стоит также учитывать, что ФРС таргетирует инфляцию по среднему за длительный период. Это означает, что после более чем трёх лет существенного превышения таргета потребуется много времени на усреднение.

Важной причиной роста цен является сильный рынок труда, создающий рабочие места быстрей трендовых темпов. В результате зарплаты растут темпом выше 4% г/г последние три года и превышают темпы инфляции последние 13 месяцев.

Жесткая монетарная политика, вероятно, оказывает давление на цену продовольственного сырья и энергии. Снижение процентных ставок, способно быстро вернуть цены к росту, но фондовым рынкам, кажется, было достаточно даже вчерашнего выступления.

После речи Пауэлла Nasdaq100 прибавил около 1.5%, закрывшись выше 20 000, откуда в последние две недели дважды распродавался. Рекордное закрытие также было по S&P500. Также стоящую упоминания реакцию продемонстрировал доллар, потерявший 0.5% за это время. Этот небольшой, но важный поворот подчеркнул силу сопротивления в области июньских максимумов и заставляет сомневаться в том, сумеет ли доллар остаться в рамках повышательного канала. Окончательный ответ на это мы можем получить, увидев реакцию рынка на пятничный отчёт по занятости.

Команда аналитиков FxPro