Прогноз на неделю по доллару США: не следует исключать дальнейшей консолидации

• Индекс доллара США (DXY) завершает неделю с небольшими потерями.
• Инфляция в США, отслеживаемая по индексу PCE, в июне оставалась устойчивой.
• Ожидается, что ФРС оставит ставки без изменений.

Достойная поддержка возникла в районе 103,60

Доллар на этой неделе перемещался в неустойчивом диапазоне, в результате чего индекс доллара США (DXY) держался в пределах 104,00-104,50 на фоне сменяющих друг друга тенденций к повышению интереса к риску, но особенно внимательно следя за развитием событий вокруг японской иены, которая стала ллидером среди своих коллег по Б10 на данный момент в этом месяце.

Несмотря на то, что индексу удалось отскочить от четырехмесячных минимумов в районе 103,60, ему все еще необходимо преодолеть критическую 200-дневную SMA на уровне 104,34, чтобы восстановить конструктивный прогноз и развеять опасения относительно более глубокого отката.

Разрыв в политике между ФРС и другими банками должен сократиться

Неровная дорога доллара США (USD) в течение последних пяти дней почти полностью следовала за событиями вокруг японской иены, которые, в свою очередь, были вызваны большим разворотом коротких позиций, ожиданиями потенциального повышения ставки Банком Японии (BoJ) на заседании 31 июля, а также эффектом от последней валютной интервенции тандема Банка Японии/Минфина.

Также боковой тон доллара усилили растущие ожидания того, что ФРС может начать снижать ставки (FFTR) на своем сентябрьском заседании. Любое изменение ставок на заседании ФРС 31 июля представляется маловероятным.

Однако стоит отметить, что спекуляции о сентябрьском снижении процентной ставки неожиданно и сильно начали набирать обороты сразу после того, как данные по инфляции в США, измеряемые индексом потребительских цен (CPI), показали, что дезинфляционная динамика в экономике США возобновилась в июне. Позднее эти ожидания были подкреплены дополнительным охлаждением внутреннего рынка труда.

Инфляция в США, отслеживаемая по показателю расходов на личное потребление (PCE), также продемонстрировала снижение за последние двенадцать месяцев (2,5% против майских 2,6%), в то время как базовый показатель остался устойчивым (2,6% против майских 2,6%).

Между тем, в еврозоне, Японии и Великобритании усиливается дезинфляционное давление. На этом фоне Европейский центробанк (ЕЦБ) снизил ставки на 25 б.п. в июне и проявил голубиный настрой в июле, а последующие комментарии политиков оставили открытой дверь для еще одного снижения ставки после лета. Кроме того, Центробанк Швейцарии (ШНБ) неожиданно снизил ставки на 25 б.п. 20 июня, а инвесторы продолжают прогнозировать вероятное снижение ставки Банком Англии (БАН) на его заседании на следующей неделе. Напротив, ожидается, что Резервный банк Австралии (РБА) начнет цикл смягчения во второй половине 2025 года. В противовес вышесказанному, Банк Японии выступил с "голубиным" посланием 14 июня, однако на горизонте появилось еще одно повышение ставки 31 июля.

Два снижения процентной ставки в 2024 году теперь представляются наиболее вероятным сценарием

Растущие на рынке спекуляции о более раннем начале цикла смягчения ФРС подкрепляются позитивными данными. Учитывая снижение внутренней инфляции, а также недавнее замедление темпов роста в таких ключевых областях, как рынок труда и сектор обрабатывающей промышленности, участники рынка теперь полностью ожидают снижения ставки на четверть пункта в сентябре.

По прогнозам, на следующей неделе ФРС оставит ставку без изменений, хотя участники рынка будут внимательно следить за любыми изменениями в послании Комитета, поскольку его последний прогноз указывает лишь на одно снижение процентной ставки, вероятно, в декабре.

По данным инструмента FedWatch от CME Group, вероятность снижения ставки на заседании 18 сентября составляет около 99%, а вероятность снижения ставки к концу года - около 98%.

Есть над чем задуматься за утренним кофе: Растущая вероятность смены администрации и вероятное возвращение тарифов могут нарушить (или даже обратить вспять) текущую дезинфляционную тенденцию в экономике США, что, возможно, сократит цикл смягчения ставок Федеральной резервной системой США.

Доходность в США остается нестабильной

Динамика американских облигаций с фиксированной доходностью показала смешанные результаты по всей кривой доходности: короткая часть завершила неделю с заметными потерями, вернувшись к уровням, которые последний раз наблюдались в январе, в то время как середина отступила незначительно, а длинная часть зафиксировала второй подряд прирост.

Предстоящие ключевые события

Главным событием следующей недели станет заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). После него инвесторы должны переключить свое внимание на рынок труда, где будут опубликованы отчет ADP, обычные еженедельные первичные заявки на пособие по безработице и количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. Кроме того, в центре внимания будет потребдоверие, измеряемое Conference Board, а также индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности от ISM.

Техническая перспектива индекса доллара США

Индекс DXY удерживается над 200-дневной SMA 104,34.

Если медведи возьмут верх, то индекс доллара США может вернуться к июльскому минимуму 103,65 (17 июля), а затем к мартовскому минимуму 102,35 (8 марта). Далее на юг, декабрьский минимум 100,61 (28 декабря) предшествует психологическому порогу 100,00.

На пути вверх DXY сталкивается с промежуточными препятствиями в виде 100-дневной и 55-дневной SMA на 104,84 и 104,86, соответственно, перед июньской вершиной 106,13 (26 июня), которая находится немного ниже пика 2024 года 106,51 (16 апреля). Как только индекс преодолеет эту зону, он может начать тест ноябрьского максимума 107,11 (1 ноября), а затем вершины 2023 года 107,34 (3 октября).