Дальнейшее сворачивание Carry trade

На валютном рынке продолжается сворачивание carry trade, и основные тихие гавани вернулись на экстремумы против доллара, которые наблюдались в начале августа. Новая волна ухода от рисков началась синхронно на валютном и фондовом рынках со вторника. S&P 500 развернулся к снижению от тех же уровней и по тем же причинам, что и полтора месяца назад, но акции пока остаются далеко от экстремальных минимумов начала прошлого месяца.

Иная картина наблюдается в валютных парах, чувствительных к carry trade, где восстановление в первой половине августа выглядит как технический отскок, который уже практически завершён. Пара USDJPY утром в пятницу опускалась до 142.0 против минимума 5 августа на 141.7. Технически, пара совершила классическую коррекцию по Фибоначчи с отскоком до 61.8% от изначального снижения. Пессимизма добавляет формирующийся «крест смерти», так как 50-дневная средняя находится на грани падения под 200-дневную. Обновление локальных минимумов под 142 запускает паттерн расширения с потенциалом снижения до 129 – обратно в область минимумов конца прошлого года.

Хотя Швейцария снижает ключевую ставку, а не повышает её, покупки франка идут более активно. USDCHF вблизи уровня 0.8400 уже находится в области минимумов 2023 года, но очень дешева по историческим меркам. Ниже торги проходили считанные мгновения в январе 2015 года и два месяца в середине 2011 года. В обоих случаях НБШ вмешивался в ситуацию, разворачивая укрепление национальной валюты. Ожидать интервенций от ЦБ вблизи этих уровней было бы слишком упрощённо, но сильный франк, на наш взгляд, практически гарантирует новое снижение ставки на предстоящем решении по ставке 26 сентября.

Китайский юань – новичок среди тихих гаваней – подрос уже до 7.08 за доллар, достигнув минимумов с середины прошлого года. Низкие процентные ставки и слабость роста в Китае толкали USDCNH вверх большую часть времени с начала 2023 года, но тенденция изменилась с началом июля.

Восхождение EURUSD в последние два месяца также вписывается в объяснение сворачивания carry trade, так как доходности в крупных странах Европы были ниже американских.

С начала сентября, как и полтора месяца назад, происходит одновременное снижение индекса доллара и фондовых индексов США. ФРС придётся выбирать: сохранить более ястребиный настрой, вернуть доллару силу и надавить на рынок или перейти к резкому снижению ставки, поддержав оптимизм на рынках и в экономике за счёт доллара.

Команда аналитиков FxPro