Пять ключей к торговле Трамп 2,0 с золотом, акциями и долларом США

• Дональд Трамп возвращается в Белый дом, что влияет на торговую среду.
• Будет немедленное влияние на реакцию рынка, обсуждение тарифов и регулирование.
• Снижение налогов и судьба Федеральной резервной системы будут на заднем плане.

"У меня лучшие слова" – одна из знаменитых цитат Дональда Трампа, которая представляет одно из самых значительных изменений в торговле во время его правления. Слова президента могут иметь более значительное влияние, чем экономические данные. Детали имеют значение, и коммуникации – это лишь одна из пяти вещей, на которые стоит обратить внимание во время Трампа 2.0. Некоторые из них будут немедленными, в то время как другие могут занять больше времени для реализации.  

1) Слова имеют значение, но есть нюансы 

В свой первый срок Трамп использовал X, тогда называвшийся Twitter, чтобы раскачивать рынки своими размышлениями. После того как его выгнали около 6 января, его команда основала Truth Social, еще одну платформу, где он выражает свои мысли.

Заголовки, исходящие оттуда, могут иметь наибольшее влияние на рынки, так как они исходят непосредственно от президента и требуют некоторого редактирования. Это не случайные комментарии в разговоре с журналистами, которые позже могут быть "объяснены" или отозваны помощниками.

Комментарии по политике, не исходящие непосредственно от Трампа, могут иметь меньшее влияние, но они все равно важны, особенно когда они касаются нижеуказанных тем. Здесь также важно различать замечания, исходящие от ближайших к Трампу людей, и тех, кто находится в дальних кругах.

Кто ближе, а кто дальше? Помимо Дональда младшего, сына президента, другие имеют разную степень близости. Илон Маск – яркий пример.

Он быстро вошел в ближайший круг Трампа и присоединился к нескольким важным звонкам с иностранными лидерами. Однако его не любят другие члены движения Make America Great Again (MAGA), такие как Стив Бэннон. Маск, самый богатый человек в мире, все еще может выпасть из ближайших кругов. Эти вещи будут приходить и уходить в течение его срока.

Затмят ли заголовки экономические данные и заявления чиновников Федеральной резервной системы (ФРС)? Я ожидаю, что политика будет конкурировать с экономикой более интенсивно, но только до определенной степени. В конце концов, ФРС пока остается независимой. 

Одна вещь, на которую стоит обратить внимание в этом контексте, – это предвосхищение данных Трампом. В свой первый срок он намекал – или, лучше сказать, хвастался – о позитивном отчете по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) до его выхода. Поскольку небольшой круг высокопоставленных чиновников получает данные до их публикации, такие утечки могут вернуться. Я ожидаю, что инвесторы будут следить за заголовками перед крупными релизами.  

2) Тарифы, только разговоры или также действия? 

Трамп сказал, что тариф – это красивое слово. В преддверии своей инаугурации он угрожал Мексике и Канаде широкими 25% пошлинами на все, если они не подчинятся его желаниям. Аналитики задаются вопросом, будет ли он использовать угрозу тарифов для навязывания своей воли или действительно их введет.

Трамп повысил тарифы в свой первый срок. Байден еще больше повысил тарифы на Китай:

Источник: Wall Street Journal

В отличие от некоторых других пунктов в списке, мы скоро узнаем ответ. Трамп может использовать чрезвычайные полномочия для введения тарифов. С большим количеством лоялистов на ключевых позициях президент может быстро разработать всеобъемлющие планы – и он может еще легче ввести широкие пошлины на конкретную страну.

Я ожидаю, что Трамп шокирует мир некоторыми немедленными заявлениями, чтобы показать, что он имеет инициативу, но затем будет готов к переговорам и уступкам. Сначала рынки могут пострадать, а затем двигаться вверх и вниз на каждом заголовке.

Самая важная страна, за которой стоит следить, – это Китай, вторая по величине экономика в мире, крупнейший источник импорта для Америки, и где существует двухпартийный консенсус. Риск для экономики США и Трампа заключается в том, что тарифы поднимут цены, увеличив инфляцию и заставив ФРС повысить процентные ставки. 

Я ожидаю, что рынки будут держать президента подотчетным, так как дикие тарифы будут наказаны рынками и заставят Белый дом пересмотреть свои действия. Есть вероятность, что помощники Трампа будут обсуждать идеи с крупными игроками Уолл-стрит, проверяя их мнения. Это также приглашает утечки. 

В общем, чем выше тарифы и чем ближе они к реальности, тем хуже для акций и золота, и тем лучше для доллара США (USD). Ослабление тарифов в ходе переговоров или введение более низких тарифов, чем ожидалось, будет выгодно для акций. 

3) Дерегулирование будет приветствоваться рынками

Инвесторы ненавидят регуляторов, которые были жесткими во время правления Джо Байдена. Устранение барьеров – это то, что не требует одобрения Конгресса, но может занять время, чтобы пройти через систему.

Регулирование при Байдене было интенсивным:

Источник: Regulatory Studies

Хотя этот фактор немедленно влияет только на акции, увеличение оценок также будет давить на доллар США, помогая рисковым валютам, таким как австралийский доллар (AUD).

На что стоит обратить внимание? Регулирование, освобождающее банки, технологии, ИИ и инновации, будет приветствоваться рынками, в то время как изменение политики, связанной с энергией, будет более сложным.

Зеленые технологии значительно продвинулись вперед – в том числе в республиканских штатах – и остановка этого импульса будет плоха для бизнеса. В целом, рыночные изменения исполнительной власти будут направлены на дерегулирование – высвобождение большего количества инноваций.  

4) Снижение налогов может занять время

Рынки любят единую республиканскую власть, так как это означает снижение налогов. Республиканская партия теряет интерес к дефицитам, когда находится у власти, и это означает больше денег в обращении.  

Трамп снизил корпоративные налоги в 2018 году, установив их на уровне 21%, что является самым низким показателем со времен Второй мировой войны:

Ставки корпоративного налога в США. Источник: Trading Economics

Однако у партии Трампа небольшое большинство в Сенате и узкое в Палате представителей. Каждое изменение законодательства требует почти идеального консенсуса и некоторой политической торговли. 

Более того, Трамп сделал акцент на иммиграции, что означает, что снижение налогов придется подождать, к огорчению рынков. 

Если президент выберет один крупный законодательный акт, включающий иммиграцию, налоги и другие вопросы, рынки будут рады. Это будет означать, что Трамп использует свой послевыборный политический кредит для снижения налогов в рамках первого этапа своего президентства.

Напротив, сосредоточение внимания на иммиграции и откладывание снижения налогов на более поздний этап может разочаровать инвесторов. К тому времени, когда Трамп займется удовлетворением рынков, ему может быть трудно собрать большинство. Даже задержка менее благоприятна. 

Остается вопрос: откуда возьмутся деньги? Илон Маск и Вивек Рамасвами получили Департамент правительственной эффективности (DOGE), но их усилия могут иметь ограниченное воздействие, что может ограничить снижение налогов. 

Маск, самый богатый человек в мире, получил задание сократить чрезмерные государственные расходы, но реальность может оказаться жестокой. Помимо трудностей в общении со всеми фракциями вокруг Трампа, Маску, вероятно, будет трудно найти все желаемые сбережения. Он уже снизил ожидания от сокращения $2 трлн до всего лишь $1 трлн или меньше.

Более того, сокращение государственных расходов означает затрагивание популярных социальных программ, таких как Medicare и Medicaid, что нанесет ущерб многим американцам, включая сторонников Трампа. 

5) Изменение руководства Федеральной резервной системы станет актуальным в конце 2025 года

Лучшее оставлено напоследок – из-за временных рамок, но не из-за важности. Срок полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла закончится в мае 2026 года. Трамп критиковал Пауэлла – которого он назначил в 2018 году – на протяжении многих лет. 

Во время пандемии Трамп требовал от Пауэлла отрицательных процентных ставок, "подарка", который председатель ФРС отверг. За два месяца до президентских выборов в США в ноябре Пауэлл провел значительное снижение ставки на 50 базисных пунктов (б.п.), что не понравилось Трампу.

Несмотря на скачок инфляции, особенно в 2022 году, рынки доверяют Пауэллу и хотели бы видеть его на посту. Однако это кажется маловероятным. 

В конце 2025 года могут появиться различные имена в качестве кандидатов на замену Пауэлла. Если ведущие имена будут уважаемыми экономистами, рынки будут довольны, даже если этот человек будет восприниматься как ястреб. Инвесторы знают, что у руля нужен надежный человек. 

Назначения Трампа на экономические посты, такие как кандидат на пост министра финансов Скотт Бессент, управляющий хедж-фондом, могут обрадовать рынки. Однако он также назначал людей, которые, возможно, были не подходящими для должности. Мэтт Гаец, кандидат Трампа на пост генерального прокурора, который в итоге отказался, является одним из таких примеров.

Назначение "человека, который всегда соглашается" на пост главы самого мощного центрального банка в мире будет воспринято с тревогой, так как инвесторы могут опасаться, что инфляция выйдет из-под контроля.

Когда мы узнаем?

Адриана Куглер, член Совета управляющих ФРС и назначенец Байдена, завершит свой срок в январе 2026 года. Если Трамп назначит на ее место видного внешнего человека, это будет признаком того, что этот человек может позже быть повышен до председателя ФРС. 

Спекуляции о замене Куглер могут появиться уже в сентябре 2025 года. 
 

Заключительные мысли

Трамп 2.0 будет интересным – и это мягко сказано. Непрерывный поток заголовков и непредсказуемость президента по многим важным вопросам означают высокую волатильность.