Годовой прогноз по USDJPY: трейдеры настроены на неспокойный 2025 год на фоне разнонаправленных изменений процентных ставок, Трампа и Северной Кореи

• Федеральная резервная система США остается основным драйвером USDJPY и может прекратить цикл снижения ставок в 2025 году.
• Чиновники Банка Японии, вероятно, воздержатся от более значительных повышений ставок.
• Политика будет будоражить эту пару, отражая дуэль безопасных активов.

Более 2200 пипсов - таково движение пары USDJPY в 2024 году, вызванное дивергенцией монетарной политики центральных банков двух стран. В 2025 году волатильность может еще больше возрасти благодаря потенциальной дивергенции в противоположном направлении и менее предсказуемой геополитической обстановке - еще один фактор, влияющий на пару.

Год, который был: Дивергенция политики центральных банков и политика раскачивают японскую иену

В 2024 году курс японской иены (JPY) резко снизился по отношению к доллару США примерно в первой половине года, но затем несколько восстановился. Вот основные факторы, повлиявшие на курс иены в 2024 году.

Больше не отрицательные

19 марта Банк Японии окончательно отказался от отрицательных процентных ставок и установил их на уровне 0%. Управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда поднял стоимость заимствований в ответ на растущую инфляцию, которая достигла берегов Японии гораздо позже, чем в других странах.

Успешная кампания по повышению заработной платы во время ежегодного сезона коллективных переговоров Shuntō в Японии стала последним гвоздем в крышку гроба отрицательных ставок.

Процентные ставки в Японии оставались отрицательными на протяжении многих лет:

Эволюция процентных ставок в Японии. Источник: FXStreet.

Летняя жара отправляет USDJPY выше 160

Несмотря на действия Банка Японии, иена сдала позиции, отчасти из-за нерешительности Федеральной резервной системы (ФРС) США в вопросе снижения процентных ставок. USDJPY достигла годового максимума 161,95 3 июля.

Затем последовало быстрое падение, вызвавшее спекуляции об интервенции со стороны Министерства финансов Японии. Оправдание падению пришло позже в том же месяце, когда Банк Японии снова повысил процентные ставки, ограничив их уровнем 0,25%.

Глубокое погружение в преддверии осени привело к падению ниже 140

Председатель ФРС Джером Пауэлл обрушил доллар США во время своего выступления в Джексон-Хоуле в конце августа, когда он просигнализировал о предстоящем снижении ставки в сентябре.

Федеральная резервная система США преподнесла сюрприз, снизив ставку на 50 базисных пунктов (б.п.), и рынки отреагировали на этот шаг незадолго до принятия решения, отправив USDJPY к годовому минимуму под отметкой 140.

ФРС начала снижать процентные ставки в 2024 году:

Эволюция процентных ставок в США. Источник: FXStreet.

Политические факторы давления в трех направлениях

Помимо действий центрального банка, на курс иены повлиял целый ряд геополитических событий.

Во-первых, продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке периодически способствовал росту курса японской иены, которая служила безопасным активом. Однако влияние военных действий в регионе снижается.

Во-вторых, избрание Сигэру Исибы на пост премьер-министра Японии удивило рынки и способствовало росту курса иены, поскольку его оппонент считался "голубиным".

Однако решение Исибы назначить внеочередные выборы в октябре, в результате которых его партия потеряла большинство, внесло политическую нестабильность и ослабило валюту.

В-третьих, победа Дональда Трампа на президентских выборах в Соединенных Штатах (США) вызвала резкий рост курса доллара США, основанный на ожиданиях повышения тарифов и процентных ставок.

Политические соображения для USDJPY в 2025 году

Политика, вероятно, будет играть более важную роль в 2025 году. Основная причина - новая администрация Трампа, но политическая нестабильность в Японии также сыграет свою роль.

Тарифы Трампа, зависимость от Маска и влияние на Японию

Доллар США подскочил, когда Трамп победил на выборах в США - на протяжении всей кампании он говорил, что "тарифы" - его любимое слово. Тарифы повысят стоимость импортируемых в США товаров, что вынудит Федеральную резервную систему США смягчать инфляцию с помощью более высоких процентных ставок.

Тарифную политику стоит изучить. Трамп и его команда видят в тарифах не только конечную цель, но и способ заставить друзей и врагов придерживаться выбранной им политики. Например, он предупредил Мексику и Канаду о 25-процентных пошлинах на все товары, если они не обуздают прибывающую иммиграцию.

В свой предыдущий срок Трамп заключил сделку с Китаем, заставив азиатского гиганта покупать американские товары, чтобы сократить торговый дефицит США с Китаем. Возможно, в будущем он согласится на другую сделку.

Своим успехом будущий президент отчасти обязан Илону Маску, самому богатому человеку в мире и основателю нескольких компаний, в том числе Tesla, которая сильно зависит от производства и продаж в Китае. У миллиардера южноафриканского происхождения особые отношения с Пекином.

Транзакционные инстинкты Трампа могут быть использованы для заключения сделок с его китайским коллегой Си Цзиньпином, вместо того чтобы вести открытую торговую войну.

При таком сценарии доллар США может упасть по отношению к некоторым валютам, но не по отношению к иене. Почему? Потому что японская валюта - безопасный актив, чувствительный к напряженности в Азии. Если китайско-американская напряженность ослабнет, она, скорее всего, упадет.

Если же Трамп выполнит некоторые из своих угроз, иена может выиграть в двух случаях. Во-первых, когда беспокойство растет, она выигрывает, как упоминалось ранее.

Во-вторых, Япония может выиграть от того, что торговля будет отвлечена от Китая.

Вьетнам оказался в выигрыше от китайско-американской напряженности, продавая собственную продукцию и служа воротами для китайских товаров в США. То же самое можно сказать и о Мексике. Япония, несмотря на то что является близким американским союзником, может оказаться следующей.

Корейская "дикая карта"

Введение военного положения - такие заголовки не новость в Северной Корее, но когда отстраненный от власти президент Южной Кореи Юн Сок Ёль объявил об этом по телевидению, мир был потрясен. На Корейском полуострове наблюдаются различные степени напряженности, и ситуация может вспыхнуть снова.

Будучи президентом, Трамп дважды встречался с диктатором Северной Кореи Ким Чен Ыном и изображал из себя миротворца. Получит ли Белый дом новые "красивые письма" из Пхеньяна? Неопределенность существует во всем, что связано с Корейским полуостровом, - от продолжающейся американской поддержки Юга до поведения династии Кимов на Севере.

После нескольких спокойных лет я ожидаю, что этот регион станет более заметным в новостях. В этом случае торговля USDJPY будет простой: рост напряженности означает укрепление иены, а улучшение отношений в регионе - ослабление валюты.

И снова роль иены как безопасного актива является ключевой. Деньги, взятые в иенах для более рискованных инвестиций, репатриируются обратно - даже если Японии угрожают северокорейские ракеты. Вот как это работает.

Политика Японии, вероятно, будет оказывать большее влияние на иену

Правительства влияют на курс валют через свою фискальную политику, а в Японии они также оказывают на иностранную валюту прямое воздействие через интервенции, чтобы ослабить или укрепить иену. Хотя Банк Японии осуществляет фактическую продажу или покупку, он работает от имени Министерства финансов (Минфин).

Правящая Либерально-демократическая партия (ЛДП) не имеет большинства в парламенте, что означает, что она может быть вынуждена назначить новые выборы. Очевидная победа ЛДП обеспечит определенную стабильность и потенциально укрепит иену.

Однако если оппозиция наконец-то возьмет себя в руки и вернется к власти, появится возможность для фискальной экспансии, которая может ослабить валюту.

Если правительство продолжит работу без выборов, его бюджет, скорее всего, будет менее амбициозным, что поддержит курс иены.

Отклонение монетарной политики от текущих трендов

Несмотря на растущее влияние политики, когда речь идет о торговле валютой, главным блюдом остается монетарная политика. Как уже говорилось, ФРС снизила стоимость заимствований в 2024 году, в то время как Банк Японии повысил ее. Вот почему в 2025 году ситуация может измениться.

ФРС может сохранить ставки на высоком уровне в связи с ростом экономики США

В экономике США все хорошо - об этом говорят цифры и то, что американцы сообщают о своем личном благополучии. Хотя многие жалуются на общее положение дел и мечтают о снижении цен, они продолжают потреблять.

По состоянию на конец 2024 года уровень безработицы близок к 4%, а инфляция приближается к целевому уровню ФРС в 2%. Америка по-прежнему занимает исключительное место по темпам роста в богатом мире, увеличивая разрыв с другими развитыми странами.

Изменится ли ситуация в 2025 году? Ожидается, что экономика останется устойчивой, почти независимо от политики Трампа. Достижения в области искусственного интеллекта (ИИ) начнут отражаться в показателях производительности, а США лучше всего подходят для использования преимуществ новых технологий.

Это означает рост потребления, что приведет к росту цен и вынудит Федеральную резервную систему США поддерживать высокие процентные ставки.

Фискальная политика может дополнить ситуацию. Во-первых, тарифы повысят цены на импортные товары. Это в некоторой степени закладывают в цены рынки.

Во-вторых, республиканцы полностью контролируют правительство, что означает отсутствие проблем с ростом дефицита. Снижение налогов будет способствовать росту потребления.

Ожидается, что ФРС не будет повышать ставки в 2025 году, но воздержания от возвращения стоимости заимствований к уровню 3% - и от намерения делать это - будет достаточно, чтобы сохранить преимущество доллара США над всеми валютами, включая иену как безопасное убежище.

Банк Японии воздержится от раскачивания лодки

Центробанки работают медленно, а Банк Японии - особенно под руководством управляющего Кадзуо Уэды - еще медленнее. Ожидается, что Уэда и его коллеги будут медлить и лишь упоминать о повышении ставок, пытаясь поддержать курс иены.

В то время как инфляция достигла берегов Японии, трудно представить себе дальнейшее повышение ставок Банком Японии, в то время как весь мир снижает их.

Более того, текущая иммиграционная политика Японии остается ограничительной, а это значит, что население и экономика страны будут сокращаться. Трудно понять, откуда возьмется инфляционное давление.

Политикам удалось добиться значительных успехов в избавлении Японии от дефляции, особенно благодаря усилиям бывшего управляющего Банка Японии Харухико Куроды (2013-2023 гг.).

Однако перейти к американскому образу мышления в области потребления слишком сложно, особенно без мигрантов. Я ожидаю, что Банк Японии оставит ставки без изменений.

Это не означает отсутствия движения курса иены в ответ на действия центрального банка. Рынки могут разочароваться в надеждах на повышение ставок и оказать давление на иену - аналогично движению вверх по доллару США, когда инвесторы закладывают в цену снижение ставок ФРС.

Технический анализ USDJPY: Восходящий тренд выглядит устойчивым

Пара USDJPY остается в долгосрочном восходящем тренде, согласно недельному графику. Пара прорвалась выше 50-недельной Простой скользящей средней (SMA), а Индекс относительной силы (RSI) находится выше 50. Кроме того, 200-недельная SMA имеет явный тренд вверх.

Сопротивление находится на уровне 156,97, пике конца 2024 года, за которым следует 161,81, годовой максимум. За этой точкой следующей линией для наблюдения является 170,43. Круглый уровень 170 почти идеально сходится с 138,2% расширением Фибоначчи годового диапазона 138,73 - 161,81.

Поддержка находится на 147,54, более высоком минимуме, установленном в конце 2024 года, а затем на 139,73, годовом минимуме. За ней следует 136,72, а значительно ниже - 127,15.

Заключение: Как я ожидаю развития USDJPY в 2025 году

"Трудно делать прогнозы, особенно на будущее", - говорил Йоги Берра, знаменитый бейсболист. Возможно, он был не первым, кто цинично оценил силу прогнозов, но я все равно попробую.

Я ожидаю, что USDJPY начнет год с обвала, поскольку Трамп вошел в Белый дом, торговые войны вызывают опасения, а рынки ожидают, что ФРС продолжит снижать ставки.

Тем не менее, я ожидаю "бычьего" года, который начнется весной. Хотя переменчивое настроение Трампа может отразиться на рынках, я считаю, что он заключит сделки, которые назовет своими победами, - соглашения, которые позволят сохранить стабильность мировой торговли. Это надавит на иену как безопасное убежище.

Кроме того, я ожидаю роста USDJPY во второй половине года в ответ на более "ястребиную" политику ФРС и разочарование от отсутствия повышения ставок Банком Японии.