Пять фундаментальных показателей недели: поворотная неделя для золота, акций и доллара США

• Первое снижение ставки ФРС произойдет в условиях нарастающей экономической неопределенности.
• Розничные продажи и заявки на пособие по безработице в США представляют большой интерес.
• Решения по ставкам центральных банков Великобритании и Японии также имеют ключевое значение.

Стандартная или двойная порция? Такова дилемма Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая на этой неделе начнет цикл снижения ставок. Дилемма между снижением ставки на 25 и 50 базисных пунктов (б.п.) - лишь одна из составляющих для самого влиятельного центрального банка в мире. Вместе с ним решение о ставках будут принимать еще два ключевых ЦБ. Вот основные события недели.

1) Розничные продажи в США дадут последний намек перед ФРС

Вторник, 15:30 мск. В условиях неопределенности перед решением ФРС этот важнейший отчет о состоянии здоровья американских потребителей поможет сформировать ожидания. Ожидается, что после скачка на 1% в июле, общие показатели розничных продаж в августе вырастут на 0,2%. Это свидетельствует об умеренном росте потребительских расходов и указывает на мягкую посадку экономики США.

Небольшое падение будет приветствоваться, так как это повысит шансы на снижение ставки на 50 б.п., но большое падение уже будет тревожить рынки как признак надвигающейся рецессии. Неожиданный - второй подряд - скачок показателя будет благоприятным событием для экономики, но плохим для акций, так как вероятность снижения ставки на 50 б.п. исчезнет из повестки дня.

Для доллара США чем сильнее, тем лучше, в то время как золото выиграет от слабого показателя.

2) Неопределенность в отношении решения ФРС чрезвычайно высока

В среду решение ФРС и обновленные прогнозы будут опубликованы в 21:00 мск, а пресс-конференция начнется в 21:30.

Это решение Федеральной резервной системы (ФРС) США выделяется по двум причинам. Во-первых, важнейший центральный банк мира впервые за четыре года снизит процентные ставки. Во-вторых, существует неопределенность относительно размера снижения. ФРС любит сообщать о своих шагах заранее, но в этот раз все по-другому.

С учетом вероятности 50 на 50 (либо стандартное снижение ставки на 25 б.п., либо масштабное снижение на 50 б.п.), это решение является движущей силой рынка №1. В целом, акции и золото подскочат в ответ на новость о -50 б.п., в то время как доллар США выиграет от снижения ставки на 25 б.п.

Ценообразование ФРС. Источник: CME Group.

Прогнозы ФРС - также известные как "точечный прогноз" - будут иметь второе по значимости слово. Я ожидаю, что ФРС сбалансирует любое решение. Снижение ставки на 25 б.п., вероятно, будет сопровождаться прогнозом более агрессивных снижений в дальнейшем, а снижение на 50 б.п. будет сопровождаться осторожностью в отношении следующих шагов.

При таких сценариях "ястребиного большого сокращения" или "голубиного малого сокращения" реакция будет волатильной - инвесторы бросятся в одну сторону, а затем с лихвой откатят первоначальное движение.

Если снижение ставки на 50 б.п. будет сопровождаться обещаниями быстрого снижения, возникнут опасения рецессии, что повлияет на настроения на рынке. Аналогично, "ястребиная" позиция на фоне снижения ставок на 25 б.п. разочарует инвесторов, желающих увидеть более низкие ставки. Я думаю, что более вероятен сбалансированный результат.

Сопроводительное заявление также попытается нащупать равновесие.

Затем состоится пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла. Его спросят, ожидает ли он мягкую посадку. Инвесторам нужен уверенный ответ "да" для успокоения. Уклонение от ответа или выражение опасений по поводу рецессии негативно скажется на настроениях.

3) Банк Англии может сохранить статус-кво, голосование имеет значение

Четверг, 14:00 мск. Ожидается, что Банк Англии оставит процентные ставки без изменений после августовского снижения. В то время как общая инфляция снизилась, базовые цены еще не упали.

Базовая инфляция PCE в Великобритании. Источник: FXStreet

В то время как рост экономики застопорился в июле, рынок труда Великобритании поднял голову, что уменьшило необходимость в каких-либо мгновенных стимулах для экономики.

Более того, в августе Комитет по кредитно-денежной политике (MPC) проголосовал за снижение ставки с минимальным перевесом - пять голосов "за", четыре "против". Это было "ястребиное" снижение, что предполагает высокую вероятность паузы на этот раз.

Если предположить сохранение статуса-кво, то основное внимание будет уделено характеру голосования. Экономический календарь указывает на ожидаемое соотношение 7:2 в пользу сохранения ставок на прежнем уровне. Неожиданно более широкое большинство голосов приведет к росту курса фунта стерлингов (GBP), а более узкое - к его ослаблению.

Важно отметить, что решение будет принято через день после вердикта ФРС, и реакция GBPUSD также будет отражать сравнение обоих решений.

4) Заявки на пособие по безработице в США вызовут высокую волатильность

Четверг, 15:30 мск. Независимо от решения ФРС, председатель Джером Пауэлл будет настаивать на том, что ФРС зависит от поступающих данных, и, несомненно, повторит свою позицию, высказанную в августе, о том, что основное внимание следует уделять рынку труда.

Таким образом, в центре внимания окажутся все данные, связанные с занятостью. Хотя еженедельная статистика по заявкам на пособие по безработице может страдать от шума, она может служить "канарейкой в угольной шахте" в вопросе потенциального быстрого ухудшения ситуации с наймом.

Как и в последние недели, в перспективе ожидается цифра около 230 000. Любой скачок выше 240 000 напугает инвесторов, в то время как падение ниже 200 000 будет обнадеживающим.

5) Банк Японии даст добро на укрепление иены

Пятница, начало дня. Банк Японии - единственный центральный банк в развитых странах мира, который все еще борется с инфляцией. В течение многих лет чиновники в Токио боролись с дефляцией, применяя длительный период отрицательных ставок. Теперь они догоняют остальной мир.

Повышение ставки Банком Японии ранее в этом году - пусть даже всего лишь до 0% - и его "ястребиная" риторика способствовали росту курса японской иены (JPY). Валюта также периодически получала поддержку от Министерства финансов, которое проводило интервенции для повышения ее стоимости.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда и его коллеги оставят ставки без изменений и, возможно, подтвердят свою готовность к их дальнейшему повышению. Они выиграют от укрепления иены, которая снижает цены на импорт, особенно на энергию.

Если ФРС будет "голубиной", а Банк Японии - "ястребиным", это может обернуться еще одним впечатляющим падением USDJPY, которое потянет за собой и другие кроссы с иеной.

Заключение

Эта неделя будет взрывоопасной. Пожалуйста, торгуйте с осторожностью, особенно в период решения ФРС.