Пять фундаментальных показателей на неделю: “Суперсреда” ФРС и CPI обеспечат двойной накал

• Новые данные по инфляции в США могут ослабить опасения, вызванные сильными данными по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе.
• Любые сигналы Федеральной резервной системы США о снижении ставки находятся в центре ее решения.
• Чиновники Банка Японии, вероятно, будут оказывать давление на иену после слабых данных по ВВП, что повышает риски интервенций.
• Данные по PPI и потребительскому доверию в США могут стать поводом для контраргументации.

У событий высшего уровня и лондонских автобусов есть нечто общее - иногда ждать приходится долго, а потом они приходят одновременно. На этой неделе отчет по индексу потребительских цен (CPI) в США публикуется всего за несколько часов до объявления решения Федеральной резервной системы (ФРС), которое будет сопровождаться свежими прогнозами по процентным ставкам. Политики могут в спешке скорректировать свои прогнозы. В среду произойдут два ключевых события.

1) Индекс CPI в США может показать более радужную картину, чем количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что окажет поддержку рынкам

Среда, 15.30 мск. Насколько быстро снижается инфляция? Это главный вопрос для рынков уже более года. Индекс потребительских цен (CPI) - главный движитель рынка. В то время как ФРС ориентируется на индекс PCE, другой индикатор роста цен, CPI публикуется раньше и вызывает "фейерверк".

Год начался с упрямо высоких показателей инфляции, и спокойствие наступило только в апрельском отчете, который показал снижение базовой инфляции, исключающей волатильность цен на энергоносители и продукты питания.

После снижения до 3,6% г/г в апреле, экономический календарь указывает на 3,5% в мае, что является еще одним небольшим отступлением. Экономисты более осторожно относятся к месячным показателям, и ожидается повторение апрельского роста на 0,3%.

Базовая инфляция медленно снижается:

Базовый индекс CPI г/г. Источник: FXStreet

Каждая десятая доля имеет значение для рынков, а также для политиков Федеральной резервной системы США, которые собираются в Вашингтоне и объявляют о своем решении. Одно можно сказать наверняка - реакция будет неравномерной. Некоторые участники рынка захотят отреагировать на данные, в то время как другие захотят подождать реакции ФРС.

В случае отклонения основных показателей на 0,2 % и более от ожиданий реакция будет сильной, но промах или опережение всего на 0,1 % как месячных, так и годовых основных показателей, только в одном случае или вообще ни в одном, вероятно, вызовет колебания вверх-вниз.

Если годовой базовый индекс CPI окажется на уровне 3,5%, как и ожидалось, это будет еще одним шагом вниз - хорошая новость для ФРС, акций и золота. Однако отсутствие сюрприза отложит любую позитивную реакцию до решения ФРС.

2) Решение ФРС зависит от точечного прогноза

Среда, 21.00 мск, пресс-конференция в 21.30 мск. Одно или два снижения ставки в этом году? Некоторые представители Федеральной резервной системы США сигнализируют о том, что процентные ставки вообще не будут снижаться. Каждые три месяца ФРС публикует обновленный прогноз по росту, инфляции, занятости и, самое главное, процентным ставкам. Еще в марте медиана прогнозов указывала на три снижения ставок в 2024 году - но только в марте.

Ожидается, что самый влиятельный в мире центральный банк снова оставит процентные ставки без изменений, но эти новые прогнозы - "точечный прогноз" - будут опубликованы одновременно и вызовут первоначальную реакцию.

Медианное ожидание одного снижения ставки будет способствовать росту курса доллара США (USD), а два снижения - росту акций и золота.

Инвесторы также будут следить за заявлением, особенно за комментариями по поводу инфляции, на фоне свежих данных по CPI, опубликованных ранее в этот день. Ключевое слово - уверенность. Если банк уверен, что инфляция снижается, это будет позитивно для рынков, в то время как повторение обеспокоенного подхода к росту цен окажет негативное влияние.

Председатель ФРС Джером Пауэлл встретится с прессой через 30 минут после релиза, и его комментарии по поводу ставок, роста, инфляции и занятости имеют значение. Еще в мае он заявил, что "неожиданная слабость" на рынке труда послужит поводом для более раннего снижения ставки. В то время как ФРС по-прежнему ориентируется на инфляцию, Пауэлл, похоже, уделил больше внимания занятости, чем раньше.

Согласно данным о количестве рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, уровень безработицы в мае вырос до 4%. Беспокоит ли это Пауэлла?

Уровень безработицы в США. Источник: FXStreet

Любое беспокойство по поводу рынка труда могло бы вызвать надежды на скорое снижение ставки. С другой стороны, тот же NFP показал значительный рост числа рабочих мест - на 272 000.

В отношении Пауэлла можно с уверенностью сказать, что он скажет, что ФРС зависит от данных. Конкретные комментарии по поводу отчета CPI будут интересны, и это может привести к разрядке сдерживаемого давления, связанного с этим отчетом. Это повысит волатильность.

В целом, Тточечный прогноз, скорее всего, вызовет первоначальную реакцию, а дальнейшие движения будут зависеть от заявления Пауэлла и того, что произошло ранее в CPI.

3) PPI может спровоцировать нестабильную динамику цен

Четверг, 15.30 мск. Менее чем через 24 часа после решения ФРС; отчет по индексу цен производителей (PPI) даст еще один взгляд на инфляцию. Цены производителей, как еще называют PPI, служат индикатором будущей потребительской инфляции. Корреляция между этими показателями слабее, чем в прошлом, однако это вызовет определенную реакцию на рынке.

После апрельского скачка базового индекса PPI на 0,5 % теперь можно ожидать некоторого замедления роста. Более глубокое падение успокоит рынки, повысив акции и Золото, а признаки роста инфляции поднимут доллар США.

В последние месяцы динамика базового индекса PPI была нестабильной:

Базовый PPI м/м. Источник: FXStreet

Я ожидаю, что любая реакция будет кратковременной, что дает возможность для контрповедения - алгоритмы реагируют первыми, а люди осознают все значение данных позже. Более вероятно, что данные пойдут вразрез с нарративом, нарисованным в CPI и решении ФРС.

Если рынки будут мрачными, а PPI слабым, оптимизм быстро угаснет. Сильный PPI на фоне "голубиного" ФРС и более мягкого CPI также приведет к отскоку.

4) Банк Японии окажет давление на иену с помощью "голубиной" политики

Пятница, азиатская сессия. Будут ли японские процентные ставки снова повышены? Банк Японии (BoJ) был последним крупным центральным банком, который повысил ставки - и только до 0% с отрицательного уровня. Хотя третья по величине экономика мира вышла из дефляционного состояния, инфляция остается сдержанной.

Учитывая разницу в 5% между американскими и японскими процентными ставками, неудивительно, что курс USD/JPY растет - но это означает, что импорт в Японию становится неоправданно дорогим. Чиновникам в Токио нужна внутренняя инфляция, но не импортная - отсюда и периодические интервенции для укрепления иены.

На данном этапе Банк Японии намерен оставить ставки без изменений - не только потому, что инфляция остается умеренной, но и потому, что экономика сжимается. Обновленные данные по валовому внутреннему продукту (ВВП) за первый квартал показали снижение на 1,8% в годовом исчислении. Это вызывает тревогу и означает, что повышения ставок на горизонте не предвидится.

ВВП Японии. Источник: FXStreet

Голубиное" послание Банка Японии может спровоцировать новое ослабление иены, что заставит Министерство финансов Японии прибегнуть к интервенции.

Несмотря на отсутствие изменений в монетарной политике, USD/JPY и кроссы иены могут испытать сильную волатильность после принятия решения.

5) Потребдоверие - последний отчет недели

Пятница, 17.00 мск. Потребление в июне - вот что отразит индекс потребительских настроений Мичиганского университета. Корреляция между уверенностью и реальными покупками ослабла - американцы говорят, что экономика слаба, но их дела идут хорошо, а розничные продажи растут.

Тем не менее, после насыщенной событиями недели одна лишь публикация этих данных должна потрясти рынки. Инвесторы будут следить за компонентами долгосрочных инфляционных ожиданий в этом отчете, поскольку ФРС также смотрит на них. Окончательные данные за май составили 3%, и любое отклонение может вызвать реакцию.

Как и в случае с PPI, я ожидаю краткосрочного движения, которое может быть быстро развернуто. Сама по себе публикация данных означает, что больше никаких показателей не ожидается, и инвесторы могут оглянуться на неделю. Если движение было сильным, может произойти фиксация прибыли, что приведет к развороту некоторых движений, вызванных "Суперсредой" и другими событиями.

Заключительные размышления

Редко когда публикация CPI и решение ФРС происходят в один день, а это означает неожиданную волатильность. Я рекомендую торговать с особой осторожностью.