Крейг Дрейк
Независимый аналитик
Йеллен готовится к важному шагу
Несмотря на то, что недавние экономические данные США усилили ожидания повышения ставки федеральных фондов со стороны ФРС, которое случится скорее раньше, чем позже, есть определенные риски, связанные с все большим расхождением монетарных политик ЕЦБ и Федрезерва.
2015: год короля доллара
Если в начале 2014 ослабление доллара поддержало рост американской экономики, то в 2015 бакс будет укрепляться на усилении расхождения прогнозов по росту для США и Европы.
В ожидании повышения ставки
Финальное значение ВВП США за 3 квартал, опубликованное как раз к Рождеству, повысило ожидания повышения ставки Федрезервом в апреле-июне 2015. Показатель укрепился на 5%, что является наилучшим результатом с 3 квартала 2003, когда ВВП вырос на 6,9%. В большей степени такой скачок экономической активности был обусловлен значительным увеличением объёмов личного потребления (+3,2% кв/кв). Из общих 5-ти процентов вклад данной категории составил 2,21%, что является максимальным подъёмом с 4 квартала 2010.
Помимо оптимистичных данных по ВВП, США приятно удивили активным восстановлением на рынке труда. Число новых рабочих стабильно увеличивается на 200 тыс., что указывает на то, что о слабости данной отрасли экономики больше говорить не приходится.
Однако в свете улучшения ситуации на рынке труда и повышения уровня цен, рост реальных заработных плат может оказаться под давлением, что, в свою очередь, подорвет личное потребление, отправившее показатель ВВП к 11-летним максимумам.
На посту заместителя главы ФРС Джанет Йеллен, которая в настоящий момент возглавляет Федрезерв, сыграла решающую роль в продвижении политики «упреждающих заявлений». Однако теперь, когда уровни безработицы приближаются к полной занятости (по оценке Бюджетного управления Конгресса, этот уровень приравнивается к 5.7%), мы можем увидеть изменение «упреждающего заявления» регулятора в силу возникновения угрозы отрицательного гэпа. С учетом того, что ФРС желает повысить ставки до уровня, позволяющего вернуться к традиционным инструментам монетарной политики, текущие ставки по федеральным фондам должны быть подняты до уровня, позволяющего осуществлять операции. По мере приближения момента первого повышения стоимости кредитования, мы будем следить за риторикой Центробанка в отношении перспектив цикла повышения ставок и будущих амбиций регулятора, который держит курс на долгосрочную ставку в районе 3.75%.
Внешние факторы
В отличие от большинства стран Б7, США не настолько зависимы от чистого экспорта, а значит, менее подвержены воздействию со стороны проблем еврозоны и Японии, хотя перспективы начала цикла повышения ставок ФРС в условиях продолжения применения программы количественного смягчения в Европе свидетельствует о потенциальном укреплении доллара в 2015 году, что навредит экспорту и окажет поддержку импорту.
И все же экспорт является довольно важной составляющей ВВП, так что его состояние необходимо пристально отслеживать в новом 2015 году. Однако текущее падение цен на топливо должно помочь американскому экспорту сохранить конкурентоспособность, несмотря на укрепление доллара. Во многих отношениях экспорт помог экономике США продержаться в 2014 году, особенно в первой его половине, когда более слабый взвешенный с учетом торговли доллар стимулировал спрос на американские товары, что, в свою очередь, стабилизировало рынок труда, и эта стабилизация позволила сектору потребления сыграть важную роль в восстановлении экономики в целом.
Как мы уже отмечали в нашем прогнозе по европейской экономике, рано или поздно может встать вопрос коинтеграции между доходностью США и Европы (особенно доходностью бундов), а также вопрос о том, можем ли мы говорить о наличии долгосрочного равновесия между экономическими циклами этих двух регионов. В связи этим мы можем увидеть расхождения доходности облигаций, поскольку ЕЦБ планирует продолжить агрессивное смягчение политики, а США готовится начать цикл ужесточения. Тем не менее, свою роль может сыграть покрытый паритет процентных ставок, что приведет к усилению давления со стороны дифференциала по процентным ставкам на реальные процентные ставки, ограничив возможности ФРС и ЕЦБ по продвижению своей монетарной политики в противоположных направлениях.
EUR/USD
EUR/USD начал 2014 г. на 1.3761, в мае достиг максимальной отметки 1.3994, а теперь собирается завершить этот год в районе минимумов, отмеченных на данный момент на 1.2246. Для единой валюты этот года оказался непростым, поскольку экономические неурядицы в Европе продолжаются.
Техническая картина отражает столь же безрадостное положение дел. На месячном графике пара устойчиво снижается в течение последних 6 месяцев, впервые с июля 2012 года достигнув 200 SMA. На графике видно, что цена совершила резкий отскок от этого уровня (аналогичная ситуация наблюдалась и в предыдущий раз, в июне 2010), что делает данную MA важной поддержкой на новый год. Технические индикаторы сохраняют отчетливый медвежий настрой, находясь под срединными линиями, моментум находится на 92, а RSI - на 34, причем оба индикатора далеки от экстремальных значений. 20 SMA медленно набирает медвежий уклон, предполагая, что последняя фаза снижения могла иметь слишком стремительный и слишком амбициозный характер. На том же графике мы видим, что цена движется внутри треугольника, основание которого находится вблизи текущих уровней (в районе 1.1900).
В целом техническая картина имеет отчетливый медвежий окрас, указывая на угрозу, нависшую над ближайшей поддержкой на 1.2240. Однако лишь падение под 1.1900 подтвердит факт долгосрочного медвежьего прорыва по EUR/USD, сделав целью продавцов уровень 1.1639 (месячный минимум ноября 2005).
Что касается верхней части графика, наиболее значимое долгосрочное сопротивление отмечено на 1.2600 – этот уровень сдерживал попытки роста в течение двух последних месяцев. Далее можно выделить 1.2884 (максимум октября 2014), и лишь восстановление пары над этим уровнем (что представляется весьма маловероятным, по крайней мере – в 1-м квартале 2015 г.) сможет развернуть текущий медвежий тренд.
USD/JPY
2014 год начался довольно спокойно для USD/JPY, после того как в 2013 пара набрала почти 2500 пкт. Первую половину года цена торговалась в рамках узкого 400-пипсового диапазона, после чего, начиная с июля и по текущий момент, укрепилась более чем на 2000 пкт. Рост доллара и сохранение аккомодационной политики Банком Японии позволило паре пробиться к 7-летнему максимуму на JPY121.84.
На месячном графике техническая картина отражает 6 месяцев устойчивого роста по декабрь, а индикатор RSI находится на историческом максимуме JPY82 и начинает терять импульс роста, в то время как моментум отметил понижающийся максимум в районе уровня JPY121, причем импульс роста здесь также ослабевает. Цена находится в 1200+ пкт. от 200 SMA.
Все это предполагает, что пара могла уже сформировать вершину, хотя никаких признаков разворота не отмечается. Большинство игроков могут ожидать, что в случае подтверждения вершины, в первые месяцы 2015 года на рынке может наблюдаться фаза консолидации. Однако если цене удастся пробить уровень JPY122.00, ралли может продвинуться дальше, не встречая особого сопротивления вплоть до максимума июня 2007 года на JPY124.13. Если же будет поглощен и этот уровень, спекулянты могут нацелиться на JPY130.00.
Что касается южного направления, риски нисходящей коррекции могут усилиться в случае прорыва под декабрьский минимум JPY115.55, в результате чего пара может устремиться к JPY112.30, где находится так и не заполненный гэп от конца октября, сформированный после неожиданного объявления Банка Японии о новых мерах стимулирования. Если цене удастся каким-то образом достичь этого уровня, что маловероятно с фундаментальной точки зрения, ее дальнейшее поведение определит долгосрочный тренд: отскок из этой области вновь привлечет покупателей и направит пару к JPY120.00, а прорыв ниже станет указанием на устойчивое снижение, которое может дойти в последующие месяцы до JPY105.00.
GBP/USD
После того, как пара обновила многолетний максимум на USD1.7190, GBP не устоял перед сильным долларом и отправился на юг, пока достигнув уровня USD1.5539. Фундаментальный дисбаланс между курсами политик Центробанков продолжает играть на руку доллару против основных соперников, и эта картина вряд ли поменяется в первой половине наступающего года.
С технической точки зрения месячный график показывает, что цена развивает движение под 20 SMA, а индикаторы опустились ниже срединных линий в ноябре. Впрочем, ограниченный декабрьский диапазон обусловил дефицит направленности движения индикаторов. Пара закрывается в «красной зоне» шесть месяцев кряду, и декабрьская свеча Дожи вкупе с индикаторами, которые теряют медвежий импульс, позволяют надеяться на восходящую коррекцию в первом квартале 2015 года. Будет ли это движение коррекцией или же сменой доминирующего тренда, мы увидим позже.
Утрата минимума текущего года послужит сигналом дальнейшего спада с целью на долгосрочную восходящую линию тренда от январского минимума 2009 года на USD1.3501. Пока пара торгуется ниже USD1.5200, у нее будет мало шансов для бычьих маневров. Точкой прорыва вверх считается отметка USD1.6000, которая расположена гораздо выше текущей цены. Далее проходит уровень 38.2% отката относительно недавнего месячного спада, расположенный на USD1.6165 – почти на 1000 пунктов выше текущей цены. В случае восстановления над этой отметкой GBP подтвердит улучшение более долгосрочных перспектив и может нацелиться на уровень USD1.7000.
Несмотря на то, что недавние экономические данные США усилили ожидания повышения ставки федеральных фондов со стороны ФРС, которое случится скорее раньше, чем позже, есть определенные риски, связанные с все большим расхождением монетарных политик ЕЦБ и Федрезерва.
2015: год короля доллара
Если в начале 2014 ослабление доллара поддержало рост американской экономики, то в 2015 бакс будет укрепляться на усилении расхождения прогнозов по росту для США и Европы.
В ожидании повышения ставки
Финальное значение ВВП США за 3 квартал, опубликованное как раз к Рождеству, повысило ожидания повышения ставки Федрезервом в апреле-июне 2015. Показатель укрепился на 5%, что является наилучшим результатом с 3 квартала 2003, когда ВВП вырос на 6,9%. В большей степени такой скачок экономической активности был обусловлен значительным увеличением объёмов личного потребления (+3,2% кв/кв). Из общих 5-ти процентов вклад данной категории составил 2,21%, что является максимальным подъёмом с 4 квартала 2010.
Помимо оптимистичных данных по ВВП, США приятно удивили активным восстановлением на рынке труда. Число новых рабочих стабильно увеличивается на 200 тыс., что указывает на то, что о слабости данной отрасли экономики больше говорить не приходится.
Однако в свете улучшения ситуации на рынке труда и повышения уровня цен, рост реальных заработных плат может оказаться под давлением, что, в свою очередь, подорвет личное потребление, отправившее показатель ВВП к 11-летним максимумам.
На посту заместителя главы ФРС Джанет Йеллен, которая в настоящий момент возглавляет Федрезерв, сыграла решающую роль в продвижении политики «упреждающих заявлений». Однако теперь, когда уровни безработицы приближаются к полной занятости (по оценке Бюджетного управления Конгресса, этот уровень приравнивается к 5.7%), мы можем увидеть изменение «упреждающего заявления» регулятора в силу возникновения угрозы отрицательного гэпа. С учетом того, что ФРС желает повысить ставки до уровня, позволяющего вернуться к традиционным инструментам монетарной политики, текущие ставки по федеральным фондам должны быть подняты до уровня, позволяющего осуществлять операции. По мере приближения момента первого повышения стоимости кредитования, мы будем следить за риторикой Центробанка в отношении перспектив цикла повышения ставок и будущих амбиций регулятора, который держит курс на долгосрочную ставку в районе 3.75%.
Внешние факторы
В отличие от большинства стран Б7, США не настолько зависимы от чистого экспорта, а значит, менее подвержены воздействию со стороны проблем еврозоны и Японии, хотя перспективы начала цикла повышения ставок ФРС в условиях продолжения применения программы количественного смягчения в Европе свидетельствует о потенциальном укреплении доллара в 2015 году, что навредит экспорту и окажет поддержку импорту.
И все же экспорт является довольно важной составляющей ВВП, так что его состояние необходимо пристально отслеживать в новом 2015 году. Однако текущее падение цен на топливо должно помочь американскому экспорту сохранить конкурентоспособность, несмотря на укрепление доллара. Во многих отношениях экспорт помог экономике США продержаться в 2014 году, особенно в первой его половине, когда более слабый взвешенный с учетом торговли доллар стимулировал спрос на американские товары, что, в свою очередь, стабилизировало рынок труда, и эта стабилизация позволила сектору потребления сыграть важную роль в восстановлении экономики в целом.
Как мы уже отмечали в нашем прогнозе по европейской экономике, рано или поздно может встать вопрос коинтеграции между доходностью США и Европы (особенно доходностью бундов), а также вопрос о том, можем ли мы говорить о наличии долгосрочного равновесия между экономическими циклами этих двух регионов. В связи этим мы можем увидеть расхождения доходности облигаций, поскольку ЕЦБ планирует продолжить агрессивное смягчение политики, а США готовится начать цикл ужесточения. Тем не менее, свою роль может сыграть покрытый паритет процентных ставок, что приведет к усилению давления со стороны дифференциала по процентным ставкам на реальные процентные ставки, ограничив возможности ФРС и ЕЦБ по продвижению своей монетарной политики в противоположных направлениях.
EUR/USD
EUR/USD начал 2014 г. на 1.3761, в мае достиг максимальной отметки 1.3994, а теперь собирается завершить этот год в районе минимумов, отмеченных на данный момент на 1.2246. Для единой валюты этот года оказался непростым, поскольку экономические неурядицы в Европе продолжаются.
Техническая картина отражает столь же безрадостное положение дел. На месячном графике пара устойчиво снижается в течение последних 6 месяцев, впервые с июля 2012 года достигнув 200 SMA. На графике видно, что цена совершила резкий отскок от этого уровня (аналогичная ситуация наблюдалась и в предыдущий раз, в июне 2010), что делает данную MA важной поддержкой на новый год. Технические индикаторы сохраняют отчетливый медвежий настрой, находясь под срединными линиями, моментум находится на 92, а RSI - на 34, причем оба индикатора далеки от экстремальных значений. 20 SMA медленно набирает медвежий уклон, предполагая, что последняя фаза снижения могла иметь слишком стремительный и слишком амбициозный характер. На том же графике мы видим, что цена движется внутри треугольника, основание которого находится вблизи текущих уровней (в районе 1.1900).
В целом техническая картина имеет отчетливый медвежий окрас, указывая на угрозу, нависшую над ближайшей поддержкой на 1.2240. Однако лишь падение под 1.1900 подтвердит факт долгосрочного медвежьего прорыва по EUR/USD, сделав целью продавцов уровень 1.1639 (месячный минимум ноября 2005).
Что касается верхней части графика, наиболее значимое долгосрочное сопротивление отмечено на 1.2600 – этот уровень сдерживал попытки роста в течение двух последних месяцев. Далее можно выделить 1.2884 (максимум октября 2014), и лишь восстановление пары над этим уровнем (что представляется весьма маловероятным, по крайней мере – в 1-м квартале 2015 г.) сможет развернуть текущий медвежий тренд.
USD/JPY
2014 год начался довольно спокойно для USD/JPY, после того как в 2013 пара набрала почти 2500 пкт. Первую половину года цена торговалась в рамках узкого 400-пипсового диапазона, после чего, начиная с июля и по текущий момент, укрепилась более чем на 2000 пкт. Рост доллара и сохранение аккомодационной политики Банком Японии позволило паре пробиться к 7-летнему максимуму на JPY121.84.
На месячном графике техническая картина отражает 6 месяцев устойчивого роста по декабрь, а индикатор RSI находится на историческом максимуме JPY82 и начинает терять импульс роста, в то время как моментум отметил понижающийся максимум в районе уровня JPY121, причем импульс роста здесь также ослабевает. Цена находится в 1200+ пкт. от 200 SMA.
Все это предполагает, что пара могла уже сформировать вершину, хотя никаких признаков разворота не отмечается. Большинство игроков могут ожидать, что в случае подтверждения вершины, в первые месяцы 2015 года на рынке может наблюдаться фаза консолидации. Однако если цене удастся пробить уровень JPY122.00, ралли может продвинуться дальше, не встречая особого сопротивления вплоть до максимума июня 2007 года на JPY124.13. Если же будет поглощен и этот уровень, спекулянты могут нацелиться на JPY130.00.
Что касается южного направления, риски нисходящей коррекции могут усилиться в случае прорыва под декабрьский минимум JPY115.55, в результате чего пара может устремиться к JPY112.30, где находится так и не заполненный гэп от конца октября, сформированный после неожиданного объявления Банка Японии о новых мерах стимулирования. Если цене удастся каким-то образом достичь этого уровня, что маловероятно с фундаментальной точки зрения, ее дальнейшее поведение определит долгосрочный тренд: отскок из этой области вновь привлечет покупателей и направит пару к JPY120.00, а прорыв ниже станет указанием на устойчивое снижение, которое может дойти в последующие месяцы до JPY105.00.
GBP/USD
После того, как пара обновила многолетний максимум на USD1.7190, GBP не устоял перед сильным долларом и отправился на юг, пока достигнув уровня USD1.5539. Фундаментальный дисбаланс между курсами политик Центробанков продолжает играть на руку доллару против основных соперников, и эта картина вряд ли поменяется в первой половине наступающего года.
С технической точки зрения месячный график показывает, что цена развивает движение под 20 SMA, а индикаторы опустились ниже срединных линий в ноябре. Впрочем, ограниченный декабрьский диапазон обусловил дефицит направленности движения индикаторов. Пара закрывается в «красной зоне» шесть месяцев кряду, и декабрьская свеча Дожи вкупе с индикаторами, которые теряют медвежий импульс, позволяют надеяться на восходящую коррекцию в первом квартале 2015 года. Будет ли это движение коррекцией или же сменой доминирующего тренда, мы увидим позже.
Утрата минимума текущего года послужит сигналом дальнейшего спада с целью на долгосрочную восходящую линию тренда от январского минимума 2009 года на USD1.3501. Пока пара торгуется ниже USD1.5200, у нее будет мало шансов для бычьих маневров. Точкой прорыва вверх считается отметка USD1.6000, которая расположена гораздо выше текущей цены. Далее проходит уровень 38.2% отката относительно недавнего месячного спада, расположенный на USD1.6165 – почти на 1000 пунктов выше текущей цены. В случае восстановления над этой отметкой GBP подтвердит улучшение более долгосрочных перспектив и может нацелиться на уровень USD1.7000.
Анализ, представленный выше, предназначен только для информационных и образовательных целей. Торговля любыми активами сопряжена со значительным риском убытков и подходит не всем инвесторам. Никакая часть предоставленных материалов не должна рассматриваться как предложение купить или продать какой-либо финансовый инструмент или как предложение инвестиций со стороны компании.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.