2013 год начался довольно позитивно: потребители продолжили покупать, несмотря на повышение налога с заработной платы. Рост занятости был довольно динамичным, и в течение нескольких месяцев казалось, что долгожданное восстановление, наконец, случилось. Даже ставшее уже довольно типичным весеннее замедление роста было довольно ограниченным по масштабам. На фоне приличного роста ВВП и устойчивого падения ставки б/р призывы к ФРС начать сворачивание, то есть замедление темпов ежемесячных покупок ценных бумаг в рамках QE3 (третьего цикла политики количественного смягчения, начатого в сентябре 2012), стали более многочисленными. Данный фактор вкупе с растущими опасениями некоторых представителей Федрезерва по поводу финансовой стабильности заставило главу ЦБ Бернанке объявить о сворачивании: покупки бумаг должны были сократиться в следующие несколько месяцев (то есть до конца 2013 года) и полностью прекратиться к середине 2014 года, когда ставка б/р достигнет уровня примерно 7%.
Теперь мы знаем, что это было преждевременно. Когда экономика пришла в себя после достижения соглашения по бюджету в начале этого года, влияние секвестра стали сильно недооценивать. Кроме того, объявление главы ФРС Бернанке вызвало резкий рост долгосрочных процентных ставок, что довольно быстро оказало негативное влияние на продажи жилья. Также разговоры о сворачивании вызвали хаос на финансовых рынках в нескольких крупных экономиках.
Лето стало периодом замедления экономики, несмотря на то, что темп рост остался довольно устойчивым. Правда состоит в том, что экономическая активность в 3-м квартале получила поддержку на фоне приличного роста заказов, который, безусловно, был непроизвольным: компании переоценили потенциальное увеличение потребительских расходов, что привело к накоплению непроданных запасов. Данный феномен способствовал росту ВВП на 1,5% в 3-м квартале, но вряд ли он повлияет на экономическую активность в 4-м квартале.
Что касается занятости, замедление ее роста было также приличным, и последующее восстановление не кажется таким уж устойчивым, если углубиться в детали. Занятость в секторе обрабатывающей промышленности и строительном секторе довольно прилично ориентирована, но в частном секторе темп найма новых работников не ускоряется. А поскольку данная отрасль составляет порядка 70% от общей занятости без учета с/х сектора, невозможно представить себе устойчивое восстановление рынка труда без ее, по крайней мере, участия.
В отношении прогноза по финансовому сектору положение вещей таково, что хуже быть уже не может: работа правительства США была парализована в течение 16 дней, а долговой потолок повысили в последнюю минуту. В очередной раз конгрессмены просто потянули время, своим решением лишь отодвинув «дедлайн» на несколько месяцев. Начало 2014 года может показаться более позитивным, даже если на самом деле оно будет всего лишь не настолько неблагополучным. Конгресс одобрил соглашение по бюджету, которое обеспечит непрерывное финансирование федерального правительства до конца следующего финансового года. Автоматическое сокращение расходов нанесет определенный ущерб, но он будет немного меньше, чем предполагалось ранее.
И все же причин для ожидания ускорения роста совсем немного. Чистые доходы домохозяйств остаются низкими ввиду ограниченного роста трудовых доходов, а те, кто официально считаются безработными более 26 недель, не получают пособий. Другими словами, До тех пор, пока рынок труда не продемонстрирует заметного восстановления, не стоит ожидать ускорения роста потребления в частном секторе. Так, единственный источник роста можно найти за пределами страны. Промышленный сектор США получил поддержку от грандиозного повышения своей внешней конкурентоспособности, особенно в индустрии товаров длительного пользования. Это произошло благодаря снижению курса доллара и росту производительности, что позволило сократить затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции. Таким образом, Америка является одной из крупнейших стран, которые могут воспользоваться преимуществом от восстановления Северной Азии.
Относительно небольшой размер промышленного сектора (даже в случае активного восстановления), внесет ограниченный вклад в общий прирост экономики, которая продолжает страдать от сокращения федерального бюджета. В данных обстоятельствах возможности для активного создания новых рабочих мест отсутствуют, а если ставка безработицы и продолжит медленное снижение, то это будет лишь благодаря низкому уровню участия в рабочей силе.
При таком сценарии у Федрезерва в ближайшее время не возникнет поводов для сокращения стимулирования. Впрочем, в ходе декабрьского заседания Бен Бернанке сообщил, что с января Центробанк начнет сокращать ежемесячные покупки ценных бумаг. Теперь покупки будут меньше на USD10 млрд. (USD35 млрд. MBS и USD40 млрд. трежерис). Сокращение стимулирования будет осуществляться такими же темпами, т.е. на каждом последующем заседании покупки будут сокращаться на USD10 млрд. В случае ухудшения ситуации монетарные власти могут уменьшить объем сокращаемых покупок, либо приостановить процесс вовсе. Рост экономической активности, занятости и цен может обусловить ускорение сокращения стимулирования. Это означает, что в рамках текущих ожиданий ФРС, QE3 завершится в конце следующего года.
Такое решение Федрезерва удивило нас, а оптимизм Бена Бернанке - еще больше. Глава ЦБ выразил очень рад возможности замедлить программу QE3, которая оказалась успешной, и не только благодаря стремлению к финансовой стабильности. Справедливо. Впрочем, мы не разделяем такого положительного анализа американской экономики, но история покажет, кто был прав. Что касается доллара, с учетом того, что Федрезерв сумел проложить четкий путь своей монетарной политики (с одной стороны - сокращение стимулирования, а с другой – политика прозрачной коммуникации с рынками), в краткосрочной перспективе курс будет стабильным. Это означает, что при прочих неизменных факторах, у доллара не будет причин для роста. Однако ничего не остается неизменным, и в 2014-м году судьба доллара будет зависеть от событий во Франкфурте. Если ЕЦБ в итоге решится на применение нестандартной политики, доллар может стремительно укрепиться в паре с евро. То же самое можно сказать о Банке Японии и курсе иены. Итак, теперь мяч уже не в руках США… если Федрезерву удастся удержать ожидания в отношении повышения ставок под контролем!
Теперь мы знаем, что это было преждевременно. Когда экономика пришла в себя после достижения соглашения по бюджету в начале этого года, влияние секвестра стали сильно недооценивать. Кроме того, объявление главы ФРС Бернанке вызвало резкий рост долгосрочных процентных ставок, что довольно быстро оказало негативное влияние на продажи жилья. Также разговоры о сворачивании вызвали хаос на финансовых рынках в нескольких крупных экономиках.
Лето стало периодом замедления экономики, несмотря на то, что темп рост остался довольно устойчивым. Правда состоит в том, что экономическая активность в 3-м квартале получила поддержку на фоне приличного роста заказов, который, безусловно, был непроизвольным: компании переоценили потенциальное увеличение потребительских расходов, что привело к накоплению непроданных запасов. Данный феномен способствовал росту ВВП на 1,5% в 3-м квартале, но вряд ли он повлияет на экономическую активность в 4-м квартале.
Что касается занятости, замедление ее роста было также приличным, и последующее восстановление не кажется таким уж устойчивым, если углубиться в детали. Занятость в секторе обрабатывающей промышленности и строительном секторе довольно прилично ориентирована, но в частном секторе темп найма новых работников не ускоряется. А поскольку данная отрасль составляет порядка 70% от общей занятости без учета с/х сектора, невозможно представить себе устойчивое восстановление рынка труда без ее, по крайней мере, участия.
В отношении прогноза по финансовому сектору положение вещей таково, что хуже быть уже не может: работа правительства США была парализована в течение 16 дней, а долговой потолок повысили в последнюю минуту. В очередной раз конгрессмены просто потянули время, своим решением лишь отодвинув «дедлайн» на несколько месяцев. Начало 2014 года может показаться более позитивным, даже если на самом деле оно будет всего лишь не настолько неблагополучным. Конгресс одобрил соглашение по бюджету, которое обеспечит непрерывное финансирование федерального правительства до конца следующего финансового года. Автоматическое сокращение расходов нанесет определенный ущерб, но он будет немного меньше, чем предполагалось ранее.
И все же причин для ожидания ускорения роста совсем немного. Чистые доходы домохозяйств остаются низкими ввиду ограниченного роста трудовых доходов, а те, кто официально считаются безработными более 26 недель, не получают пособий. Другими словами, До тех пор, пока рынок труда не продемонстрирует заметного восстановления, не стоит ожидать ускорения роста потребления в частном секторе. Так, единственный источник роста можно найти за пределами страны. Промышленный сектор США получил поддержку от грандиозного повышения своей внешней конкурентоспособности, особенно в индустрии товаров длительного пользования. Это произошло благодаря снижению курса доллара и росту производительности, что позволило сократить затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции. Таким образом, Америка является одной из крупнейших стран, которые могут воспользоваться преимуществом от восстановления Северной Азии.
Относительно небольшой размер промышленного сектора (даже в случае активного восстановления), внесет ограниченный вклад в общий прирост экономики, которая продолжает страдать от сокращения федерального бюджета. В данных обстоятельствах возможности для активного создания новых рабочих мест отсутствуют, а если ставка безработицы и продолжит медленное снижение, то это будет лишь благодаря низкому уровню участия в рабочей силе.
При таком сценарии у Федрезерва в ближайшее время не возникнет поводов для сокращения стимулирования. Впрочем, в ходе декабрьского заседания Бен Бернанке сообщил, что с января Центробанк начнет сокращать ежемесячные покупки ценных бумаг. Теперь покупки будут меньше на USD10 млрд. (USD35 млрд. MBS и USD40 млрд. трежерис). Сокращение стимулирования будет осуществляться такими же темпами, т.е. на каждом последующем заседании покупки будут сокращаться на USD10 млрд. В случае ухудшения ситуации монетарные власти могут уменьшить объем сокращаемых покупок, либо приостановить процесс вовсе. Рост экономической активности, занятости и цен может обусловить ускорение сокращения стимулирования. Это означает, что в рамках текущих ожиданий ФРС, QE3 завершится в конце следующего года.
Такое решение Федрезерва удивило нас, а оптимизм Бена Бернанке - еще больше. Глава ЦБ выразил очень рад возможности замедлить программу QE3, которая оказалась успешной, и не только благодаря стремлению к финансовой стабильности. Справедливо. Впрочем, мы не разделяем такого положительного анализа американской экономики, но история покажет, кто был прав. Что касается доллара, с учетом того, что Федрезерв сумел проложить четкий путь своей монетарной политики (с одной стороны - сокращение стимулирования, а с другой – политика прозрачной коммуникации с рынками), в краткосрочной перспективе курс будет стабильным. Это означает, что при прочих неизменных факторах, у доллара не будет причин для роста. Однако ничего не остается неизменным, и в 2014-м году судьба доллара будет зависеть от событий во Франкфурте. Если ЕЦБ в итоге решится на применение нестандартной политики, доллар может стремительно укрепиться в паре с евро. То же самое можно сказать о Банке Японии и курсе иены. Итак, теперь мяч уже не в руках США… если Федрезерву удастся удержать ожидания в отношении повышения ставок под контролем!
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.